> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鼎智科技（920593.BJ）总结 ## 核心内容 鼎智科技（920593.BJ）是一家专注于机器人及相关技术领域的公司，2026年5月12日发布的投资报告指出，公司当前股价为29.64元，总市值为56.41亿元，流通市值为47.90亿元，总股本为1.90亿股，流通股本为1.62亿股。2025年公司实现营收2.68亿元，同比增长19.73%，但归母净利润同比下滑22.68%，扣非归母净利润同比下滑16.36%。公司毛利率为49.20%。2026年一季度营收为8869.75万元，同比增长50.86%，归母净利润为706.60万元，同比减少44.14%。 公司2025年海外营收达到1.32亿元，同比增长26.48%。通过新设和收购子公司，公司加强了资源整合与海外布局能力，特别是在机器人领域实现了小批量出货。公司计划将募投项目变更为高精度丝杠制造项目，预计建设期为2年，满产状态下产能可达19万套/年。 ## 主要观点 - **机器人业务增长显著**：2025年公司机器人项目由样件逐步转化为批量生产，实现收入同比增长687.23%，表明公司在该领域已取得实质性进展。 - **收购赛仑特增强产业链布局**：公司已收购赛仑特51%股权，整合后形成“精密传动+智能驱动”全栈能力，有利于推动“电机+齿轮箱+驱动”一体化模组的市场拓展。 - **盈利预测下调**：受市场竞争加剧影响，公司2026-2027年盈利预测被下调，新增2028年盈利预测。预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.35亿元、0.41亿元、0.55亿元，对应EPS分别为0.18元、0.22元、0.29元/股，对应PE分别为160.4倍、136.6倍、101.8倍。 - **行业前景看好**：机器人行业正从技术探索迈向规模化商业验证与产业生态构建。根据国际机器人联合会数据，2024年全球新增工业机器人54.2万台，存量总量466.4万台，同比增长9%。预计到2030年，全球人形机器人销量将增长至60.57万台。 - **财务表现与风险提示**：公司毛利率有所下降，但净利率和ROE逐步改善。报告指出需关注市场竞争风险、收购交易不确定性风险及新产品推广受阻风险。 ## 关键信息 ### 财务摘要（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 22.4 | 26.8 | 39.5 | 46.8 | 56.9 | | 归母净利润 | 3.9 | 3.0 | 3.5 | 4.1 | 5.5 | | 毛利率 | 52.7% | 49.2% | 39.6% | 40.5% | 41.6% | | 净利率 | 17.3% | 11.2% | 8.9% | 8.8% | 9.7% | | ROE | 5.7% | 3.8% | 4.3% | 4.9% | 6.3% | | EPS | 0.20 | 0.16 | 0.18 | 0.22 | 0.29 | ### 估值指标（单位：倍） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | P/E | 145.8 | 188.5 | 160.4 | 136.6 | 101.8 | | P/B | 8.5 | 7.8 | 7.5 | 7.3 | 7.0 | | EV/EBITDA | 90.1 | 97.2 | 90.0 | 76.6 | 60.1 | ### 营运能力指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 总资产周转率 | 0.3 | 0.3 | 0.4 | 0.5 | 0.6 | | 应收账款周转率 | 6.5 | 5.4 | 6.5 | 7.0 | 8.0 | | 应付账款周转率 | 4.3 | 4.3 | 8.0 | 8.0 | 8.0 | ### 偿债能力指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 资产负债率 | 9.2% | 17.0% | 13.3% | 17.7% | 20.5% | | 净负债比率 | -25.0% | -12.6% | -10.3% | -7.4% | -8.0% | | 流动比率 | 6.4 | 5.9 | 4.9 | 3.5 | 3.1 | | 速动比率 | 5.9 | 5.0 | 4.0 | 2.9 | 2.5 | ## 投资建议 - **评级**：增持（维持） - **分析师**：诸海滨 - **联系方式**：zhuhaibin@kysec.cn ## 风险提示 - 市场竞争风险 - 收购交易不确定性风险 - 新产品推广受阻风险 ## 公司战略与布局 - **海外布局**：公司通过新设海外子公司和收购上下游公司，加快全球化布局。 - **产品矩阵扩展**：公司已获得工业自动化多领域海外优质客户订单，除IVD外，拓展至高端应用领域。 - **产能提升**：公司计划将募投项目变更为高精度丝杠制造项目，预计满产状态下产能可达19万套/年。 ## 总结 鼎智科技在机器人领域取得显著进展，实现小批量出货，同时通过收购赛仑特增强全产业链能力。公司海外业务增长迅速，财务指标逐步改善，尽管面临市场竞争和新产品推广等风险，但其投资评级仍为“增持”，显示市场对其未来发展的看好。