上市6年以来首次定增募资，或全面提升幼教直营品牌影响力_12页-1mb

秀强股份（300160.SZ）投资分析总结

核心内容

秀强股份（300160.SZ）是一家涉足玻璃制造与教育行业的公司，其教育业务主要聚焦于幼教领域。公司于2017年7月31日发布了非公开发行A股股票预案，这是自2011年上市以来的首次增发募资。此次定增旨在加强公司直营体系的竞争力和品牌影响力，通过多个募投项目提升幼教业务的规模与质量，并推动玻璃业务的智能化转型。

主要观点

1. 投资逻辑

• 全面二孩政策红利：秀强股份的直营幼儿园主要分布于河北、浙江、江苏等出生率受政策影响显著的地区。2016年新生人口增长显著，预计2018-2019年将对幼儿园市场产生明显影响，秀强有望从中受益。

• 募投项目提升幼教竞争力：

  • 智能玻璃生产线项目：完善产品结构，增强玻璃板块盈利能力，预计形成年产220万片的智能模组玻璃生产能力。
  • “儿童之城”艺体培训中心：通过租赁形式在7个城市建设28个艺体培训中心，提供早教、艺术、体育等培训服务，预计产生协同效应。
  • 旗舰型幼儿园升级改造项目：引入国际蒙特梭利教育理念，提升幼儿园品质，打造高端幼教体系。
  • 信息化系统升级：通过整合资源与引进专业团队，打造面向园长、教师和家长的信息化平台，提升管理效率与教育“软实力”。

• 民促法实施影响：2017年9月1日起，各地对营利性幼儿园实施市场化调价，有助于提升收费灵活性与连锁扩张能力。

• 直营战略：公司坚持直营模式，以打造统一品牌与管理为核心，提升品牌影响力和市场竞争力。

2. 投资建议

• 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价为13.6元，对应2017-2019年EPS分别为0.281元、0.369元、0.457元，对应PE分别为32倍、24倍、19倍。
• 盈利预测：因定增尚未审批，暂不调整盈利预测，预计未来三年业绩稳步增长。

3. 风险提示

• 定增审批不确定性：项目实施存在一定的审批风险，可能影响资金到位时间与使用。
• 市场环境变化：幼教行业竞争加剧或政策变动可能对业务发展造成影响。

关键信息

1. 公司基本情况

• 已上市流通A股：586.96百万股
• 总市值：5,308.11百万元
• 年内股价最高最低：14.32元/8.26元
• 沪深300指数：3737.87元
• 每股指标：
  • 摊薄每股收益：2015年0.324元，2016年0.200元，2017E 0.281元
  • 每股净资产：2015年6.03元，2016年2.05元，2017E 2.33元
  • 市盈率：2015年123.76倍，2016年60.10倍，2017E 31.60倍
  • 净利润增长率：2015年65.70%，2016年97.76%，2017E 40.75%

2. 募投项目分析

3. 股权结构变化

• 发行后实际控制人：卢秀强、陆秀珍、卢相杞仍为实际控制人，持股比例分别为39.49%和41.14%。
• 发行对象：不超过5名合格投资者，均为现金认购，限售期为12个月。

4. 财务预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

5. 市场与行业对比

• 长期竞争力评级：高于行业均值，显示公司具备较强的综合竞争力。
• 行业优化市盈率：96.96倍，公司当前市盈率低于该值，具备一定估值优势。

结论

秀强股份通过本次定增计划，有望加速其幼教业务的发展，提升品牌影响力与市场竞争力。募投项目涵盖智能玻璃生产、艺体培训中心建设、幼儿园升级改造及信息化系统开发，形成协同效应，助力公司实现“双轮驱动”战略。尽管存在一定的审批不确定性，但公司基本面良好，盈利预测稳健，长期竞争力强，投资建议为“买入”。