20240430-中原证券-北方华创-002371.SZ-23年报及24Q1季报点评_半导体设备平台化布局优势突出_推动业绩持续高速成长_5页_313kb

报告摘要

北方华创2023年报及2024Q1季报点评总结

核心内容

北方华创（002371）在2023年和2024年第一季度实现了业绩的持续高速成长，公司作为国内平台型半导体设备龙头，凭借技术积累和产品布局，受益于国产替代加速和全球半导体设备市场的复苏。

主要观点

业绩表现强劲：
- 2023年公司实现营收220.79亿元，同比增长50.32%；归母净利润38.99亿元，同比增长65.73%；扣非归母净利润35.81亿元，同比增长70.05%。
- 2024年第一季度营收58.59亿元，同比增长51.36%；归母净利润11.27亿元，同比增长90.40%；扣非归母净利润10.72亿元，同比增长100.91%。
- 净利率稳步提升，2023年净利率为18.26%，同比提升0.96%；2024年第一季度净利率为19.09%，同比提升3.20%，环比提升4.96%。
平台化布局优势显著：
- 公司已覆盖刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管、晶体生长等核心工艺设备，多种品类市场占有率持续提升。
- 刻蚀设备实现12英寸硅、金属、介质刻蚀机全覆盖，CCP介质刻蚀设备关键突破，深硅刻蚀机单机型销量破百，累计出货超3500腔。
- 薄膜沉积设备采用差异化路线，关键技术突破并实现批量销售，累计出货超5500腔。
- 清洗设备实现工艺全覆盖，单片清洗机在高端工艺领域取得新突破。
- 热处理技术方面，新产品层出不穷，为客户提供全面解决方案。
市场前景乐观：
- 全球半导体设备市场有望迎来新一轮成长期，2023年全球半导体设备销售额为1063亿美元，同比下降1.3%。
- 2023年中国大陆半导体设备投资同比增长29%，达366亿美元，仍是全球最大市场。
- 未来四年中国大陆晶圆厂设备投资预计保持每年300亿美元以上，推动公司持续增长。
盈利预测与估值：
- 预计2024-2026年公司营收分别为302.39亿元、401.65亿元、506.81亿元，归母净利润分别为56.38亿元、76.43亿元、99.07亿元。
- 对应EPS分别为10.63元、14.41元、18.68元，PE分别为30.38倍、22.41倍、17.29倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

营业收入：2023年220.79亿元，同比增长50.32%；2024年第一季度58.59亿元，同比增长51.36%。
归母净利润：2023年38.99亿元，同比增长65.73%；2024年第一季度11.27亿元，同比增长90.40%。
毛利率：2023年41.10%，同比下降2.73%；2024年第一季度43.40%，同比提升2.22%，环比下降0.17%。
净利率：2023年18.26%，同比提升0.96%；2024年第一季度19.09%，同比提升3.20%，环比提升4.96%。
新签订单：2023年超过300亿元，其中集成电路领域占比超70%。

财务比率

资产负债率：2023年为53.71%，预计2024-2026年维持在54%左右。
毛利率：预计2024-2026年分别为41.77%、42.02%、42.45%，持续提升。
净利率：预计2024-2026年分别为18.65%、19.03%、19.55%，稳步增长。
ROE：预计2024-2026年分别为18.76%、20.27%、20.81%，持续改善。
P/B：预计2024-2026年分别为5.70倍、4.54倍、3.60倍，持续下降。

风险提示

半导体周期波动风险
行业竞争加剧风险
国产替代不及预期风险
国际贸易冲突加剧风险

投资建议

公司作为国内平台型半导体设备领先企业，有望充分受益于半导体设备国产化浪潮。结合未来业绩增长预期和估值水平，维持“买入”评级。

行业与公司投资评级

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上。
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10%至10%之间。
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上。
- 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%。
- 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5%。
- 减持：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%至10%。
- 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上。