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报告摘要

广发宏观 | 陆家嘴论坛期间货币政策新举措总结

核心内容

2026年6月17日，中国人民银行行长潘功胜在陆家嘴论坛上提出多项货币政策新举措，旨在推动货币政策框架向价格型调控转型，增强短期利率调控的精准性与有效性。这些举措主要包括：

优化临时隔夜正/逆回购操作机制，将操作利率设定为7天期逆回购利率加减25BP，利率走廊区间从70BP收窄至50BP，由非对称变为对称。
创设境外央行类机构回购工具，支持境外央行、国际金融组织、主权财富基金等通过人民币债券进行流动性管理与资产配置。
在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点，推动外汇市场双向开放与在岸、离岸市场融合。
研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具，以应对金融市场可能面临的系统性风险。
会同上海市政府和有关部门发布《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》，完善离岸金融制度体系。
银行间市场数据报告库正式挂牌，提升对金融市场的穿透监测能力。

主要观点

利率走廊机制优化
- 临时隔夜正逆回购利率调整为对称区间（上下各25BP），与7天期逆回购利率形成更紧密的联动。
- 收窄利率走廊有助于降低市场利率波动，稳定金融机构预期，提升央行流动性管理效率。
- 该机制体现了央行对利率市场化的推进，以及对货币政策框架转型的重视。
增强流动性管理工具的灵活性
- 临时隔夜正逆回购操作时间提前至15:00-15:30，便于央行更及时地平抑市场流动性波动。
- 明确工具使用规则，当DR001持续偏离操作利率时，央行将启动相应操作，体现“软”约束特征。
支持金融市场对外开放
- 创设境外央行类机构回购工具，有助于吸引境外投资者，促进人民币资产配置。
- 该工具可缓冲外部冲击对境内债券市场的影响，增强金融体系韧性。
推动非银机构流动性支持机制
- 非银流动性支持宏观审慎工具的设立，是央行在特定情景下主动为非银机构提供流动性的重要手段。
- 此工具将弥补当前央行通过商业银行间接传递流动性的局限，增强政策工具的主动性。
构建多层次流动性调控框架
- 央行计划以隔夜、7天逆回购调节短期流动性，以3M/6M买断式逆回购、MLF、买卖国债、准备金工具调节中长期流动性。
- 临时隔夜正逆回购作为应对超预期冲击的工具，将确保隔夜利率稳定在政策利率上下25BP区间，增强利率传导机制的稳定性。