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沪铜早报-2023年1月10日总结

核心内容

2023年1月10日的沪铜早报由大越期货投资咨询部发布，祝森林为报告撰写人。报告围绕铜期货市场进行分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等多个方面。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应情况：近期供应开始缓和，废铜政策有所放开，但同时面临美联储加息带来的压力。
• 经济环境：12月份制造业PMI降至47.0%，较上月下降1.0个百分点，显示制造业下行压力加大。
• 逻辑判断：当前市场处于“加息经济衰退”的逻辑框架中，对铜价形成偏空影响。

2. 基差与库存

• 基差：现货价格为66160，基差为70，升水期货，显示市场对铜的预期偏强。
• 库存变化：
  • 1月9日铜库存减少1250吨至85150吨；
  • 上期所铜库存较上周增加11130吨至80398吨；
  • 交易所显性库存维持历史低位，保税区库存也处于低位，支撑铜价。

3. 盘面与主力持仓

• 盘面：收盘价收于20均线上，且20均线呈向上运行趋势，表明市场情绪偏多。
• 主力持仓：主力净持仓多，且多头增加，进一步支持偏多判断。

4. 市场预期

• 操作建议：沪铜2302合约建议67000试空，止损68000，目标66000，持有cu2302c68000卖方期权。

关键信息

利多因素

• 交易所显性库存维持低位，保税区库存位于同期水平，低库存导致高升水支撑铜价。
• 俄乌地缘政治局势持续扰动，对市场情绪形成支撑。

利空因素

• 铜精矿加工费有所企稳，铜精矿产量恢复，可能缓解供应压力。
• 高通胀可能促使美联储加速缩表，对市场形成压力。
• 全球经济前景不乐观，高铜价或压制下游消费。

风险提示

• 自然灾害可能对铜供应造成影响，增加市场不确定性。

数据汇总

图表分析

• 期现价差：国内外铜价均处于升水结构，表明市场对铜的需求强劲。
• 上海物贸升贴水：显示铜价与现货之间的价差变化。
• LME库存：维持历史低位，支撑铜价。
• SHFE库存：同样处于低位，对市场形成支撑。
• 加工费：加工费维持回升趋势，可能缓解供应压力。
• CFTC非商业净多单：流出，表明市场投机情绪有所降温。

供需平衡

• 2021年铜市场出现短缺；
• 2022年则转为过剩，说明供需关系有所变化。

免责声明

• 本报告为大越期货股份有限公司所有，未经书面授权不得更改或传播；
• 报告内容仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。

结论

整体来看，沪铜市场在供应缓和与美联储加息的博弈中，受地缘政治因素支撑，维持偏多格局。但需关注全球经济下行压力及铜价对下游消费的压制效应，同时警惕自然灾害等突发风险。