20160505-东兴证券-电子行业人工智能专题：从人工智能应用场景看传感器领域投资机会_2mb

报告摘要

人工智能技术已具备商业化应用的基础，其发展依赖于算法、运算能力和数据三要素。深度学习算法的优化、GPU并行运算能力的提升以及大数据的快速增长，为人工智能的广泛应用提供了支撑。视觉传感器作为人工智能设备的重要组成部分，将在无人驾驶、机器人及无人机等应用中发挥关键作用，因此将迎来快速增长的市场机遇。

人工智能具备应用基础：人工智能研究已形成符号主义与连接主义两种主流路径，两者结合成为当前研究趋势。人工智能在多个领域（如问题求解、专家系统、模式识别等）取得进展，为智能设备的发展提供了“软实力”。
视觉传感器是智能机器的“双眼”：视觉传感器包括摄像头、雷达和红外传感器，它们是智能设备感知环境的关键。随着ADAS（先进驾驶辅助系统）和无人驾驶技术的发展，视觉传感器的需求将显著增加。
ADAS是视觉传感器的重要推动力：ADAS已在国内市场广泛部署，带动了车载摄像头、雷达及红外传感器的装配率提升。预计2019年我国车载摄像头装配率将达30.3%，仍具备10倍增长空间；车载雷达装配率将达38.6%，具备8倍增长空间；车载红外传感器装配率将达5.2%，具备4倍增长空间。
机器人与无人机市场推动视觉传感器需求：服务机器人和无人机智能化趋势明显，将带动视觉传感器在更多场景下的应用，尤其是毫米波雷达、摄像头和3D激光雷达。
投资机会集中在传感器相关领域：无人驾驶、机器人和无人机商业化加速将带来视觉传感器市场的爆发式增长，相关上市公司具备显著的投资价值。

车载摄像头：
- 2015年以后，我国汽车销量每年增长约2%，装配率以47%速度提升。
- 预计2019年装配率将达30.27%，市场容量将达18.05亿美元。
- 若装配率提升加速，市场将增长至预测值的2倍以上，拥有10倍增长空间。
车载雷达：
- 2019年装配率预计达38.62%，市场增长空间超过8倍。
- 毫米波雷达和超声波雷达将随着ADAS和无人驾驶普及而快速增长。
车载红外传感器：
- 2019年装配率预计达5.21%，市场增长空间超过12倍。
- 随着夜视系统在高端车型中的应用，红外传感器市场潜力巨大。

技术路径：无人驾驶技术有两条路径，一是通过ADAS过渡，二是直接实现完全无人驾驶。
商业化时间表：完全无人驾驶预计在2020年才开始商业化，但ADAS已投入应用并快速增长。
市场预测：2025年无人驾驶汽车销量有望达到300万辆，年复合增长率达97%。每辆无人驾驶汽车将配备12个毫米波雷达、7个摄像头、1个3D激光雷达，为传感器市场带来巨大增量。

公司名称	EPS（元）	PE（倍）	评级
得润电子	0.40（2016）<br>0.75（2017）	79.75<br>42.53	买入
欧菲光	0.40（2016）<br>0.75（2017）	79.75<br>42.53	买入
保千里	0.30（2016）<br>0.56（2017）	51.17<br>27.41	买入
高德红外	0.27（2016）<br>0.43（2017）	88.70<br>55.70	买入