20250405-银河期货-锌_避险情绪升温_锌价偏弱运行_24页_2mb

锌市场分析总结

核心内容

锌价在近期受到避险情绪升温的影响，整体呈现偏弱运行态势。尽管中美关税政策对锌市场影响较小，但宏观面整体偏空，锌价或将继续下行。从供需角度来看，锌精矿供应逐步恢复，冶炼厂开工率提升，但消费端因宏观因素和季节性影响，仍面临一定压力。

主要观点

• 宏观因素：中美关税政策引发避险情绪，导致有色金属板块整体下跌。但锌矿贸易占中美总贸易量比例较低，因此对锌市场影响有限。
• 供应端：国内锌精矿产量逐步回升，4月预计产量环比增加4%。进口锌精矿在3月基本关闭，4月可能有所减少。国内锌精矿加工费上涨，冶炼厂盈利状况良好，开工率提升。
• 需求端：4月为锌的传统旺季，政策落地有望带动基建、汽车、家电等下游消费。但整体需求增长有限，需关注终端新增订单情况。
• 库存情况：国内外锌锭库存处于相对低位，但供应放量预期和宏观因素的压制使锌价承压。
• 价格走势：锌价在宏观压力和供需变化的双重影响下，整体偏弱运行，市场参与者需谨慎应对。

关键信息

一、市场数据

• 国内锌锭库存：截至4月3日，SMM七地锌锭库存为10.91万吨，较3月27日减少2.09万吨，较3月31日减少1.68万吨。
• LME锌库存：截至4月3日，LME锌库存为13.34万吨，较3月31日减少8050吨。
• 精炼锌进口情况：2025年2月精炼锌进口量为46.14万吨，环比增加16.28%，同比增加83.73%。
• 精炼锌出口情况：2025年2月精炼锌出口量为0.04万吨，净进口量为3.32万吨。
• 1-2月累计数据：1-2月累计锌精矿进口量为85.83万吨，累计同比增加32.64%；1-2月累计精炼锌净进口量为6.82万吨，累计同比增加42.85%。

二、基本面数据

• 锌精矿产量：
  • 2025年1月：25.11万金属吨，同比-17.16%。
  • 2025年2月：23.98万金属吨，同比+8.95%。
  • 1-2月累计：49.09万金属吨，同比-6.17%。
• 精炼锌产量：
  • 2025年3月：54.69万吨，环比+13.7%，同比+4.07%。
  • 预计2025年4月：56.87万吨，环比+4%。
• 加工费：
  • 国内锌精矿加工费：4月3日为3450元/吨，较2024年12月上调1850元/吨。
  • 进口锌精矿加工费：4月3日为35美元/干吨，较2024年12月上调80美元/干吨。
• 冶炼利润：
  • 国内矿山利润：约5280元/吨。
  • 国内冶炼厂利润：约-430元/吨（不含副产品收益）。
• 全球精炼锌产量与需求：
  • 2025年1月：产量112.45万吨，同比-2.89%；需求113.45万吨，同比-0.05%。
  • 全球精炼锌缺口：1万吨，环比缩小3.11万吨。

三、交易策略

• 单边策略：获利空头可继续持有，关注宏观因素对锌价的影响。
• 套利策略：暂时观望。
• 衍生品策略：暂时观望。

四、下游消费情况

• 镀锌企业开工率：维持在较高水平，但需关注原料库存变化。
• 锌合金企业开工率：处于稳定状态，成品库存变化值得关注。
• 氧化锌企业开工率：同样保持稳定，但需留意市场动态。

结论

综上所述，锌市场在宏观因素和供需关系的共同作用下，短期锌价偏弱运行。供应端逐步恢复，冶炼厂盈利状况良好，但需求端增长有限，且宏观环境偏空。建议市场参与者关注宏观政策变化及下游消费情况，合理制定交易策略。