20160503-东吴证券-汽车电商行业深度报告_继智能驾驶后的下一个大风口_22页_1mb

汽车电商：继智能驾驶后的下一个大风口

核心内容

汽车电商正在成为继智能驾驶之后的下一个行业风口，尤其在当前汽车行业进入低速增长期、传统经销模式面临瓶颈的背景下，汽车电商通过线上线下整合，为行业提供了新的增长路径。随着消费者购车习惯的转变，以及国家政策对行业整合的支持，汽车电商市场前景广阔，尤其是新车电商，有望成为万亿级市场。

主要观点

• 汽车电商是行业发展的必然趋势：传统汽车经销模式利润空间被压缩，消费者对价格透明度和购车体验要求提高，促使汽车行业向电商转型。
• 新车电商是最佳切入点：新车销售具有较高的市场容量和利润空间，同时具备较强的用户黏性，是汽车电商发展的理想入口。
• B2B2C模式具备优势：该模式能够有效整合线上线下资源，为经销商和消费者提供价值服务，同时降低运营成本、库存压力和交易环节，具备产业链整合潜力。
• TrueCar是汽车电商标杆：其通过价格透明化、信息整合和精准营销，成为美国汽车电商领域的典范，但其模式也面临扩张瓶颈和成本压力。
• 行业面临转型压力：4S店模式因库存压力和高成本而承压，销售新政将推动线上线下融合，催生新的市场格局。

关键信息

1. 汽车电商发展背景

• 汽车产业进入低增速时代，产能过剩风险凸显。
• 传统经销模式利润空间被压缩，新车销售几乎不盈利，盈利主要来自售后服务。
• 消费者网购意愿增强，价格透明化成为趋势。

2. 新车电商市场潜力

• 我国网购渗透率高达60%，互联网用户数量全球领先。
• 中国汽车消费结构年轻化，网购比例高，为新车电商提供坚实基础。
• 假设未来5年新车网购渗透率年均增长5%，有望达到25%-30%，带动新车电商市场增长至万亿级别。

3. 汽车电商主要模式

• 垂直汽车电商：如汽车之家、易车网，依托内容优势吸引用户，但价格体系仍不透明。
• 厂商自营电商：如车享网，拥有产品与资金优势，但缺乏互联网基因。
• 综合电商平台：如天猫、京东，拥有用户流量和支付体系优势，但服务专业性要求高。

4. B2B2C模式优势

• 线上线下整合，提供真实O2O服务，增强用户体验。
• 降低经销商运营成本和库存压力，减少交易环节，提升效率。
• 具备产业链金融服务空间，有利于实现产业链整合。

5. TrueCar模式分析

• 商业模式：线上线下整合，提供在线询价、交易平台，为经销商导流客户并实现在线销售。
• 竞争优势：价格透明化、精准营销、合作伙伴丰富、品牌效应强。
• 财务表现：2015年总收入259,838千美元，毛利率90.9%，但净利润为负。
• 失败经验：过度竞争导致经销商利润下降，与大经销商合作破裂，流量增长不及预期。

6. 汽车销售新政影响

• 新政鼓励发展电子商务，推动线上线下结合。
• 促进专业化分工，增强经销商与消费者之间的互动，为汽车电商发展提供政策支持。

推荐标的

总结

汽车电商正成为汽车产业发展的新风口，尤其在新车销售领域，其市场潜力巨大。随着消费者习惯改变、行业利润空间压缩、政策支持等多重因素推动，汽车电商将逐步取代传统模式，成为行业新方向。B2B2C模式因其整合优势和对传统经销模式的补充，成为未来发展的重点。尤夫股份、腾信股份、快乐购等A股标的因具备汽车电商转型潜力，受到重点关注。