20250811-天风证券-深圳机场-000089.SZ-产能放量+经营杠杆_盈利有望增长_3页_855kb

深圳机场 (000089)

核心评级与摘要

维持买入评级。公司运营数据显著提升，盈利有望增长。随着深中通道及深江铁路建设，大湾区枢纽地位加强，第三跑道及T2航站楼将推动营收与成本变化。

主要数据

• 当前股价：7.25元
• 2025年目标价：未提供
• 深圳国资委实控，持股比例56.97%

经营数据表

指标	2023	2024	2025E	2026E	2027E
营收 (百万元)	4164.72	4739.31	5236.41	5654.57	6051.75
增长率 (%)	-	13.80%	10.49%	7.99%	7.02%
归母净利润 (百万元)	396.69	443.04	621.76	768.25	918.00
增长率 (%)	-	11.68%	40.34%	23.56%	19.49%
P/E	37.48	33.56	23.91	19.35	16.20
P/B	1.34	1.31	1.28	1.24	1.20

核心业务亮点

1. 主业复苏驱动增长：2025年1-6月旅客吞吐量同比上涨10.9%，货邮吞吐量同比上涨11.8%；2024年国内货邮吞吐量位居全国第一。
2. 基础设施完善：第三跑道2025年底可投入使用，T2航站楼建设推进，增强枢纽地位。
3. 非航业务多元化：免税收入虽短期亏损，但广告与物流收入（2024年分别为3.9亿、4.5亿）预计贡献利润增长。

重大事项与风险

1. 长期投资：控股股东承诺年度分红比例不低于45%，2024年为55.6%；新增货站可进一步提升货运能力。
2. 风险提示：客流量恢复不及预期、免税客单价下滑、核心资源限制等风险需关注。
3. 最新预测调整：归母净利润2025年从原预测7.4亿下调至6.2亿，2026-2027年预测为7.7亿、9.2亿。

总体展望

受益于航空复苏及特区区位优势，公司具备成长潜力，叠加稳健分红政策，维持“买入”评级，建议关注政策驱动下的业绩弹性。