20251126-华安证券-基础化工行业周报_有机硅行业至高减产30_XRG收购科思创交易获德国批准_32页_2mb

基础化工行业周报总结

主要观点

• 市场表现：化工板块2025年11月17日至21日周内整体表现较差，涨幅排名市场第29位，板块内个股涨跌分化明显，主要受宏观经济和行业供需环境影响。
• 行业展望：2025年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注具有高成长潜力的领域：
  1. 合成生物学：能源结构调整推动生物基材料需求增长，凯赛生物、华恒生物等行业领先企业值得关注。
  2. 制冷剂市场：三代制冷剂供给收紧叠加需求增长，巨化股份、三美股份等公司将受益。
  3. 电子特气：国产替代加速，金宏气体、华特气体等公司具备国产化优势。
  4. 轻烃化工：碳中和背景下原料轻质化趋势明确，卫星化学等公司值得布局。
  5. COC聚合物：国内产业化加速，阿科力等企业有望打破国外垄断。
  6. 钾肥与MDI：钾肥价格触底回升，万华化学等公司依托寡头地位赢得利润空间。

行业动态

1. 有机硅行业：受下游需求调整和企业检修影响，有机硅DMC价格波动明显，但整体仍处于消化涨幅阶段。
2. 科思创收购XRG：交易已获德国批准，XRG将以约117亿欧元收购科思创，进一步强化其在高性能材料领域的布局。
3. 合成生物学进展：凯赛生物、华恒生物等公司在生物基材料领域持续发力，国内技术逐步成熟。

价格跟踪

• 周内价格涨幅前五：液氯（华东，4.74%）、氟化铝（国内均价，4.65%）、硫磺（固态，高桥石化出厂价，4.11%）、己内酰胺（华东CPL，3.90%）、环氧丙烷（华东，3.64%）。
• 周内价格跌幅前五：硝酸（安徽，-7.32%）、丙烯酸（华东，-4.90%）、WTI原油（-3.38%）、甲醇（华东，-3.06%）、PVC粉（乙烯法，华东，-3.00%）。

风险提示

1. 政策扰动（如配额调整、环保政策）；
2. 技术扩散与新技术突破（如绿色能源、碳捕捉技术）；
3. 全球贸易争端及知识产权风险；
4. 碳排放趋严对产能扩张的限制；
5. 油价大幅下跌及宏观经济下滑风险。

投资建议

• 增持行业：电子特气、合成生物学、制冷剂、轻烃化工；
• 推荐标的：巨化股份、科思创、凯赛生物、金宏气体、卫星化学等。

结论：化工行业景气度分化趋势明显，建议投资者把握细分领域机会，如合成生物学、制冷剂、电子特气及碳中和相关领域轻烃化工。