20220831-财通证券-潍柴动力-000338.SZ-行业下行拖累公司业绩_新业务规模稳步扩大_3页_706kb

公司总结

核心内容

本报告分析了某公司2022年上半年的经营状况及未来发展趋势，指出行业下行对公司业绩造成显著拖累，但公司通过新业务拓展逐步缓解了压力。分析师李渤对该公司给予“增持”评级，并提供了详细的盈利预测和财务指标分析。

主要观点

• 行业下行影响业绩：公司2022年H1营收和归母净利润分别同比下降36%和63%，主要受国内重卡行业需求下滑及俄乌冲突对海外业务的冲击影响。
• 重卡业务承压：公司控股子公司陕重汽销量同比下降67%，并出现亏损；法士特变速箱收入同比下降57%，净利润同比下降87%。
• 新业务稳步增长：非重卡业务规模持续扩大，公司对重卡行业的依赖度逐步降低。凯傲实现销售收入增长11.4%，潍柴雷沃销量增长28%，大缸径发动机和高端液压业务分别增长68.7%和16.4%。
• 盈利预测：预计公司2022~2024年营业收入分别为1864.62亿元、2144.14亿元、2373.48亿元，归母净利润分别为60.78亿元、82.97亿元、108.89亿元，净利润率逐步回升，PE和PB估值持续下降，显示出市场对公司未来增长的信心。
• 财务指标分析：公司毛利率保持稳定，但营业利润率和净利润率有所下滑；资产负债率下降，偿债能力增强；现金流波动较大，投资活动现金流为负，融资活动现金流在2022年有所改善。

关键信息

营收与利润数据

• 2022H1：营收867亿元，同比-36%；归母净利润23.9亿元，同比-63%；毛利率17.7%。
• Q2：营收456亿元，同比-35%；归母净利润13.4亿元，同比-58%；毛利率16.9%，环比下降1.7个百分点。
• 2022E：营收1864.62亿元，同比-8.39%；归母净利润60.78亿元，同比-34.33%。
• 2023E：营收2144.14亿元，同比增长14.99%；归母净利润82.97亿元，同比增长36.52%。
• 2024E：营收2373.48亿元，同比增长10.70%；归母净利润108.89亿元，同比增长31.24%。

股价与估值

• 收盘价：11.47元
• 流通股本：69.93亿股
• 总股本：87.27亿股
• 每股净资产：8.30元
• PE：16.47（2022E）、12.06（2023E）、9.19（2024E）
• PB：1.33（2022E）、1.20（2023E）、1.06（2024E）

新业务表现

• 凯傲：销售收入55.4亿欧元，同比增长11.4%；其中德马泰克销售收入20.9亿欧元，同比增长13%。
• 潍柴雷沃：销量7.6万台，同比增长28%。
• 大缸径发动机：收入9.8亿元，同比增长68.7%。
• 高端液压：国内收入3.4亿元，同比增长16.4%。

风险提示

• 新产品销售不及预期
• 宏观经济下行风险
• 汇率波动风险

盈利预测与投资建议

分析师承诺与资质声明

• 分析师李渤具备证券投资咨询执业资格，报告内容基于其职业理解，力求独立、客观、公正。
• 财通证券股份有限公司具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。

投资评级与行业评级

• 公司评级：增持（首次），对应市场指数涨幅在5%~10%之间。
• 行业评级：看好，公司表现优于同期相关证券市场代表性指数。

免责声明

本报告仅供财通证券客户使用，不构成任何投资建议。公司不对因使用本报告而产生的任何损失负责。报告内容来源于公开资料，仅供参考，不保证其准确性与完整性。