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报告摘要
文档内容总结
一、宏观分析
核心内容
- 央行2月23日开展100亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放100亿元。
- 货币市场利率多数上涨，银行间市场主要回购利率有所反弹，但资金供给仍偏松。
- 货币政策整体稳健，流动性边际收紧，国债收益率处于历史均值水平之下，有进一步回升预期。
主要观点
- 国内经济有望延续复苏，但需关注后续数据修复情况。
- 海外疫苗接种推进，疫情风险下降，全球经济协同复苏，通胀预期回升，整体环境对国债偏空。
- 建议投资者逢高做空国债，关注十年期国债收益率的走势。
关键信息
- 银行间1天期回购利率报1.5166%，涨7.82个基点。
- 7天期回购利率报2.1709%，涨15.87个基点。
- 14天期回购利率报2.2718%，涨8.44个基点。
- 1月70大中城市中有53城新建商品住宅价格环比上涨，深圳二手房涨幅扩大至1.7%。
- 一线城市新建和二手住宅销售价格同比分别上涨4.2%和9.6%。
- 建议投资者关注回调后的低价买入机会，或逢高止盈。
二、股指策略
核心内容
- 上证指数收跌0.17%，创业板指连跌四日。
- 市场缺乏主线，有色金属股走势分化。
- 融资融券余额回升近100亿元。
- ETF市场快速发展，成为被动投资增长的重要推动力。
主要观点
- 当前上证50和沪深300估值处于近十年高点，风险较高。
- 建议短线止盈减仓，中线保留标的指数估值安全边际更高的IC合约。
- IF和IH合约建议逢高止盈离场。
关键信息
- ETF市场2021年开年两个月新发产品数量达46只，同比增幅超200%。
- 基差方面各主力合约均贴水标的指数。
- 市场情绪与资金面变化需密切关注。
三、螺纹钢、铁矿石
核心内容
- 螺纹钢和铁矿石期货主力合约出现回调。
- 螺纹钢中期需求向好，春节后复工影响有限。
- 铁矿石供应端存在扰动，需求端高位支撑。
主要观点
- 螺纹钢价格已上涨至历史高位，短期承压回调，建议关注回调后的低价买入机会。
- 铁矿石以回调做多为主思路。
关键信息
- 唐山普碳方坯价格报4230元/吨，上海三级螺现货价格在4610-4640元/吨。
- 铁矿石价格受成材走强影响，有望继续上涨。
四、焦煤、焦炭
核心内容
- 煤焦在60日线压制下大幅回落。
- 节后煤矿开工率与运输恢复，供给缓解，但优质资源价格坚挺。
- 焦炭降价范围扩大，但消费旺季启动是后续关注重点。
主要观点
- 煤焦基本面多空因素均衡，基本面边际转弱。
- 建议多单继续持有，谨慎对待进一步下跌。
关键信息
- 吕梁主焦煤报价1050元/吨，蒙煤通关日均400车左右。
- 焦炭降价100元/吨范围逐步扩大，山西准一级冶金焦报价2550-2780元/吨。
- 节后开工率将稳步提升，消费旺季启动是价格走势关键。
五、铜
核心内容
- 上海、广东、华北市场电解铜对沪铜2103合约报贴水。
- 铜价暴涨，持货商变现意愿强烈，下游采购意愿低迷。
- 海外流动性宽松、低库存、经济复苏支撑铜价。
主要观点
- 铜价上涨过快，短期回调风险上升。
- 建议场内资金适时止盈离场，场外资金谨慎追涨。
关键信息
- 进口铜精矿指数升至42美元/吨附近。
- 春节期间电解铜社会库存累库5.5万吨。
- 全球低库存背景未打破，铜价主逻辑为“海外流动性宽松+低库存+全球经济复苏”。
六、铅
核心内容
- 上海市场电解铅对沪铅2103合约报升水。
- 再生铅企业原料库存充足，下游畏高慎采。
- 节后供需错配预期下降，消费淡季叠加库存累库。
主要观点
- 铅基本面较弱，建议逢高沽空。
- 有色金属整体走势趋缓，回调时可考虑做空。
关键信息
- 上海市场电解铅升水20-50元/吨。
- 蓄电池企业节后开工时间较短，原料备货充足。
- 原生铅冶炼厂成品库存积压，节后供需错配预期下降。
七、锌
核心内容
- 上海市场0#锌普通品牌对沪锌2103合约升水70-80元/吨。
- 锌精矿加工费维持在4000元/吨左右，冶炼厂盈利困难。
- 节后国内消费有望恢复，但短期价格涨幅过大。
主要观点
- 锌价超额上涨，短期需警惕市场情绪炒作结束。
- 建议获利盘止盈离场。
关键信息
- 1月生猪存栏环比降幅1.02%，同比增加40.92%。
- 2月精炼锌产量预计环比大幅下降六万余吨。
- 国内需求逐步回升，但库存仍处于低位。
八、天然橡胶
核心内容
- 国际橡胶价格小幅上涨，国内节后大幅上涨后回落。
- 东南亚主产国将进入季节性淡季，全球供给减少。
- 国内需求恢复良好，节后开工率稳步提升。
主要观点
- 国内基本面良好，中长期上涨可期。
- 建议在合适价格建立多单，逢低布局。
关键信息
- 国际棉花价格创新高，国内棉花价格节后上涨。
- 国内工业库存处于历史同期高位，但前期进口增加，市场仍有一定支撑。
九、豆粕
核心内容
- 美豆连续第三日上涨，巴西大豆出口预估下调。
- 国内油厂开机率回落，豆粕库存回升。
- 下游养殖利润回落，但饲料产量开始回升。
主要观点
- 建议豆粕5月合约在10周线附近多单持有，注意止损。
关键信息
- 天下粮仓调查的500家养殖企业1月生猪存栏环比降幅1.02%。
- 连云港益海豆油报价3830元/吨，东莞富之源报价3720元/吨。
十、油脂
核心内容
- 美豆油和马棕持续上涨，受原油及市场情绪推动。
- 国内油脂库存节后继续累库，但整体库存仍处于低位。
主要观点
- 油脂短期走势不明朗，建议暂时观望。
关键信息
- 广州1级豆油报价9630元/吨，涨30元/吨。
- 广东棕榈油报价7950元/吨，涨50元/吨。
- 国内油脂库存仍处于低位，市场情绪支撑较强。
十一、白糖
核心内容
- 国际原糖主力合约下跌，资金高位获利了结。
- 国内白糖被动跟随外盘上涨，但基本面缺乏驱动。
主要观点
- 国内工业库存创历史同期新高，进口增加，市场需求平淡。
- 短期预计区间震荡，不建议参与。
关键信息
- 国内本制糖期库存达403万吨。
- 国际原油上涨增强生物燃料吸引力，影响巴西白糖需求。
十二、免责声明
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