20181010-联讯证券-_联讯电子行业深度_PCB企业五年财报分析_行业整体持续增长_领先厂商各有优势_51页_4mb

印制电路板行业深度分析报告总结

核心内容概述

本报告对A股PCB企业2013年至2018年H1的财务表现进行了详细分析，探讨了行业整体增长趋势及主要细分板块的发展情况。同时，对重点企业进行了比较，识别出具有竞争优势的公司。报告还提出了投资建议和潜在风险提示。

行业整体表现

• 行业增长：2013~2018H1期间，PCB行业整体保持增长，营业收入和归母净利润持续上升。
• 毛利率：自2016年起，行业毛利率处于较高水平，整体保持稳定。
• 研发投入：研发费用及其占营业收入比例持续提升，显示企业对技术创新的重视。
• 费用率：各项费用率基本稳定，其中销售费用率和管理费用率在部分企业中有所下降。

三大板块分析

1. 覆铜板领域

• 市场地位：生益科技为国内第一、全球第二的覆铜板生产商，占据主导地位。
• 营收与增长：2017年覆铜板板块营收达到高峰，2018H1有所下滑。
• 毛利率：维持较高水平，但略有下降。

2. PCB制造领域

• 市场格局：多家企业实力接近，竞争激烈。
• 营收与增长：2017年营收和增速达到近年高点，2018H1有所下滑。
• 毛利率：保持在较高水平，尤其是深南电路、景旺电子等企业表现突出。

3. FPC制造领域

• 营收增长：FPC板块营收增长迅速，但整体规模较小。
• 毛利率：相对较低，但部分企业如景旺电子、东山精密表现较好。
• 技术应用：HDI和柔性线路板技术应用加深，推动产品附加值和价格上涨。

重点公司分析

投资建议

• 行业前景：5G、消费电子、汽车电子、工业4.0等领域需求增长，推动PCB市场稳健增长。
• 企业选择：建议重点关注景旺电子、崇达技术、东山精密、生益科技、沪电股份、胜宏科技和深南电路等公司。
• 技术与市场：具备先进工艺技术、优势客户资源的企业将获得新的成长空间。

风险提示

• 技术应用不及预期：5G、汽车电子等技术应用可能低于预期。
• 宏观经济波动：全球经济波动可能影响PCB市场需求。
• 环保政策变化：环保政策趋严可能增加企业运营成本。
• 成本上涨：原材料和人力成本上涨可能压缩利润空间。

结论

PCB行业整体保持增长，大陆企业凭借供应链、设备和管理优势不断提升市场份额。重点企业如景旺电子、生益科技等在财务指标、技术研发和市场拓展方面表现突出，具备较强竞争力。未来，随着技术进步和市场需求增长，PCB行业有望持续稳健发展，但需关注行业内外部风险。