20250316-国盛证券-建筑装饰行业周报_国家战略腹地建设提速_哪些企业有望核心受益__10页_681kb

建筑装饰行业：国家战略腹地建设提速，企业受益分析

核心内容概述

国家战略腹地建设已成为我国当前重要的区域发展战略，旨在提升国家经济安全、完善国内经济大循环，并促进区域协调发展。这一战略在2023年7月至2024年7月间多次被高层提及，显示出政策推进的加速趋势。四川、重庆、广西、贵州等省市已被纳入国家战略腹地建设范畴，其中四川已被明确为国家战略腹地省市，具备显著优势。

主要观点

1. 国家战略腹地建设的意义

• 维护国家安全：通过加强战略物资储备、提升运力网络建设，增强国家抵御外部冲击的能力。
• 完善经济循环：挖掘腹地人口与资源优势，提升国内经济大循环的完整性。
• 平衡区域发展：缩小地区间居民生活水平差距，推动中西部地区经济结构优化。

2. 国家战略腹地建设的重点领域

• 交通基建：完善铁路、公路、航运、物流等基础设施，构建现代化战略运力空间网络。
• 制造业：优化产业布局，加快补链成群，增强产业链供应链安全。
• 仓储与科技：提升初级产品储备能力，推动战略科技力量发展，打造国家科技创新战略大后方。
• 国防建设：推进军民融合项目，强化国防交通平急转换和战时应战能力。

3. 四川省的战略腹地地位

• 区位优势：地处西南内陆，是西部交通枢纽，拥有“一带一路”亚蓉欧大通道。
• 经济实力：2024年GDP位列全国第五，经济基础雄厚。
• 资源禀赋：西部唯一粮食主产省，清洁能源（水电全国第一），关键矿产资源丰富。
• 产业基础：拥有中西部最齐全的工业门类，国防工业基础扎实。
• 人口规模：常住人口超8000万，居全国第五。

关键信息

4. 四川路桥为核心受益企业

• 业务范围：涵盖公路、铁路、桥梁工程等基础设施建设。
• 项目规模：2024年H1在手订单达2800亿元，H2以来新增投建一体化项目超2600亿元。
• 盈利能力：省内业务毛利率达20.3%，高于省外6.8%，盈利能力稳步提升。
• 分红政策：2024-2027年最低现金分红率分别为50%、60%、60%、60%，未来有望进一步提升。
• 股息率与估值：2024年股息率5.5%，2025年预计提升至7.3%，若切换至国企平均水平5%，理论市值达945亿元，对应39%的市值空间。

5. 其他受益企业

• 高新发展：主营房建、市政、功率半导体，市值184.7亿元。
• 国际复材：主营玻璃纤维及制品，市值130.1亿元。
• 四川双马：主营水泥、骨料、私募投资，市值124.7亿元。
• 重庆建工：主营房建、基建、专业工程、装饰，市值53.8亿元。
• 成都路桥：主营公路市政工程施工，市值33.6亿元。
• 四川金顶：主营石灰石、氧化钙，市值27.5亿元。
• 四方新材：主营商品砼，市值20.1亿元。

风险提示

• 政策落地不及预期：顶层设计规划尚未明确，政策支持可能滞后。
• 区域基建投资不及预期：地方财政或资金投入可能未达预期。
• 应收账款回款风险：部分项目存在回款周期较长的风险。

重点标的

总结

国家战略腹地建设正加速推进，四川、重庆、广西、贵州等省市成为重点区域。四川因其优越的区位、经济实力、资源禀赋、产业基础和人口规模，具备显著优势。交通基建、制造业、仓储、科技、国防等领域的投资将显著拉动相关企业的需求，其中四川路桥作为西南交通基建龙头，受益明显，具备高股息率和良好的盈利能力，是核心推荐标的。其他川渝地区建筑建材企业也有望从中获益。