电力行业深度研究-新能源发展的消纳风险研究-信达证券

新能源消纳风险研究
行业：电力行业
发布日期：2023年5月8日

核心挑战：源荷时空错配与调节资源不足

1. 消纳压力显现

   • 2022年全国弃风率边际上升，部分新能源大省（如蒙西、甘肃）消纳率低于2020年目标。
   • 新能源出力与负荷高峰时段错配（如光伏在10-15时出力，用电高峰在8-10、18-22时），导致“鸭子曲线”现象频发，出现“零电价”“负电价”。

2. 调节资源滞后

   • 特高压建设进度慢于电源装机增速：如国家电网“十四五”特高压规划未按预期推进，跨省输电能力不足。
   • 灵活性资源先天不足：
     • 火电灵活性改造成本高，市场化机制不完善，积极性受限。
     • 抽水蓄能受地理条件限制，建设周期长；电化学储能成本较高（约0.5元/kWh），经济性待突破。

系统成本与非线性增长

1. 成本倒置

   • 新能源制造成本下降（光伏、风电平价上网），但系统性调节成本随渗透率上升呈非线性增长。
   • 例如，新能源电量占比从7%增至15%时，辅助服务费用占比从1.5%升至5%以上。

2. 灵活资源投资不足

   • 火电灵活性改造、储能建设等投资未显著增加，导致系统调节能力滞后。

投资建议：把握机会与风险

1. 传统能源再价值化

   • 新能源消纳问题凸显，需重新重视传统能源（煤炭、火电）的调峰与安全支撑作用。
   • 关注动力煤（兖矿能源、陕西煤业）和火电运营商（国电电力、华能国际）。

2. 绿电项目风险

   • 新能源消纳率下降可能导致收益率不及预期，需警惕绿电运营项目的投资风险。

3. 应对消纳问题的投资方向

   • 灵活性技术：火电改造（龙源技术、青达环保）、储能降本（电化学储能、抽水蓄能）。
   • 新型电网技术：配电网智能化（国电南瑞、许继电气）、需求侧响应平台（国能日新）。

风险提示

1. 政策与改革不确定性：火电灵活性改造、储能政策的落实进度可能影响消纳能力。
2. 用电量增速不可控：需求增长不足将进一步挤压新能源消纳空间。

免责声明：本报告内容基于国家能源局、电力系统运行数据及研究员分析，仅作投资参考，不构成买卖建议。详细逻辑与数据需参照完整报告。