20240202-东吴期货-甲醇月报_阶段性偏强反弹_45页_3mb

甲醇月报分析总结

分析师：彭昕，投资咨询证号：Z001962，发布日期：2024年2月2日

本报告针对甲醇期货市场进行月度分析，焦点在O5合约，旨在提供投资建议。

核心观点：上月报告预测供应压力大，需求弱，建议逢高做空。本月甲醇主力合约呈现“V”型走势，报收2481元/吨，涨幅约2%。尽管有下游节前备货和运费上涨等因素推动阶段性反弹，但供应端压力仍未根本缓解，包括煤制和天然气制装置开工率高位运行、进口量短期回落但长期回升预期强。需求方面，传统需求季节性下滑，MTO装置亏损扩大。报告维持逢高沽空建议，但强调风险。

供应端分析：全国甲醇产能稳定，产量增加，全国开工率平均82.1%。煤制甲醇开工率97.7%，天然气制甲醇开工率48.9%，供应压力大。1月进口量环比小幅下降，但伊朗和北美装置复产预期上升，进口可能回升，人民币升值降低进口成本。产量高企叠加限气结束，供应回归风险增加。

需求端分析：1月MTO平均开工率89.7%，华东地区下降1.4个百分点，沿海MTO装置利润率恶化，显示需求支撑不足。传统下游开工率55.0%，综合利润虽较高，但节后将进入淡季，需求惯性走低。甲醛、二甲醚和醋酸等子产品开工率波动，需求分散，价格反弹受阻。

价格与基差：主力合约V型反弹，基差表现强势后疲软。现货价差和运费影响交割，外盘价差小幅贴水或升水，进口模拟利润改善。

风险因素：供应端，限气结束和进口超预期减量风险；需求端，港口去库超预期、下游节后需求恢复不及预期；市场情绪，逢高多头情绪可能消化后转向空头。

总体，甲醇市场基本面供需矛盾未减，基本面维持偏空，建议投资者关注高位风险。期市有风险，谨慎操作。

免责声明：本报告内容基于公开信息，不构成投资建议，投资者自负风险。