固定收益点评：后续货币政策的几个看点-20240123-德邦证券-11页_508kb

固定收益点评2024年1月23日总结

该报告分析了2024年的国内经济和货币政策展望。以下是对主要内容的总结：

• 经济展望：预计2024年国内经济增长将保持温和复苏态势。货币政策需稳健并强化逆周期与跨周期调节，鉴于资金空转现象，偏好使用价格型工具。

• 降准预测：全年降准幅度可能维持在50BP水平，与2023年相同。这反映了央行为防通胀而审慎管理信贷投放。

• 利率调整：预计全年利率水平（包括OMO和LPR）下调幅度为30-50BP，略高于2023年的20BP。调降原因包括银行净息差压力和存款利率下行空间。

• 汇率稳定：受美联储政策转向预期，预计2024年人民币汇率将基本稳定，双向波动下快速贬值概率低；中美利差倒挂可能推动降息，目标区间在30-50BP。

• 存款利率：2023年12月存款利率已下调，预计未来将继续下行，以缓解银行净息差压力，支持实体经济增长。

• 政策重点：活化存量信贷是关键策略，包括优化信贷结构、处置不良资产，释放新增信贷空间；同时关注金融资源的高效配置。

• 潜在风险：货币政策宽松可能不及预期，原因包括存款利率下调限制（因居民收入依赖）、汇率压力（美联储降息不及预期）或三大工程（保障房、平急两用、城中村改造）的经济支撑，可能制约降息必要性。

整体上，报告强调稳健货币政策以促进经济复苏，但需防范外部和内部不确定性。

风险提示：货币政策、财政政策和经济表现超预期可能导致预测偏差。
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