深度报告-20240611-华安证券-拓普集团-601689.SH-Tier0.5平台型供应商_机器人引领长期成长_10页_561kb

拓普集团投资分析总结

拓普集团是一家Tier05级别的平台型零部件供应商，专注于智能电动汽车零部件市场。公司产品线覆盖8大系列，包括汽车NVH减震系统、内外饰系统、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统和智能驾驶系统，单车配套金额约3万元，且具有产品扩展潜力。近年，公司积极拓展机器人执行器业务，作为新成长点。

财务表现强劲，2023年营收达1970亿元，同比增长232%，净利润216亿元，同比增长270%。2024年第一季度，营收569亿元，同比增长273%，净利润65亿元，同比增长433%，主要得益于客户结构优化和规模效应。

客户结构优质，国内客户包括华为-赛力斯、理想、比亚迪等新能源车企，国际合作扩展至美国创新车企和传统车企如福特、GM。公司通过波兰和墨西哥工厂建设，深化海外市场布局，提升出海业务潜力。

战略上，公司设立电驱事业部，研发机器人电驱和旋转执行器，基于在机械、电机、电控等领域的技术积累，获客户认可。机器人执行器市场空间大，预计每台机器人需数十个执行器，单机价值数万元，全球机器人行业容量可达百万亿元级别。

投资建议：华安证券首次覆盖，给予“买入”评级，预计2024-2026年净利润分别为28亿、39亿和48亿元，对应PE分别为24倍、17倍和14倍。风险包括下游销量不及预期、机器人业务拓展缓慢及海外盈利下降等。