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油脂期货周报总结

核心内容

本报告主要分析了2026年2月28日国内及国际主要油脂品种（豆油、棕榈油、菜油）的市场动态、供需情况及未来走势。报告指出，市场受到生物燃料政策、地缘政治、天气变化及库存数据等多重因素影响，呈现出震荡整理或小幅波动的格局。

主要观点

1. 豆油市场

• 政策影响：美国环境保护署（EPA）提议将小型炼油厂豁免的生物燃料义务转移至大型炼油厂，预计增加豆油的工业需求，对豆油市场形成支撑。
• 市场动态：CBOT豆油本周上涨，主要受生物柴油政策明朗及国际原油价格上涨推动。国内豆油市场跟随外盘上涨，但因大豆拍卖担忧及补库有限，涨幅受限。
• 基差报价：港口一级豆油基差在270-400元区间，显示现货与期货价格之间的关系。
• 未来展望：市场关注EPA最终政策的出台，预计豆油需求将显著增加。

2. 棕榈油市场

• 短期走势：马来西亚棕榈油期货市场短线反复测试4000令吉支撑位，预计下周能否站稳4000令吉将影响市场情绪。
• 基本面：出口数据疲软，库存下降幅度有限，同时斋月影响及3月产量恢复预期对市场构成支撑。
• 价格区间：国内棕榈油期货市场维持在8700-8800元区间震荡整理。
• 库存数据：截至2026年第8周末，国内棕榈油库存为65.84万吨，环比增加1.86%，同比增加69.12%。

3. 菜油市场

• 政策影响：商务部对加拿大油菜籽加征5.9%反倾销税，但市场已充分消化该信息。国际地缘冲突继续限制菜油下跌空间。
• 价格走势：菜油期货受生物柴油政策及国际油价影响，盘面一度跃升至9200元/吨附近，但因BMD棕榈油下跌及加拿大政策压制，上方压力仍存。
• 供应变化：国内供应逐步由紧张转向宽松，三级菜油基差报价小幅走低。
• 库存数据：截至2026年第8周末，国内菜油库存为25.20万吨，环比持平，同比下降66.20%。

关键信息

供应情况

• 美国大豆采购：截至2月24日，2月船期采购完成100%，3月船期完成96.57%，4月船期完成71.78%。
• 巴西大豆采购：3月船期采购完成825.5万吨，周度增加85.2万吨。
• 阿根廷大豆采购：7月船期采购完成125.4万吨，周度增加52.8万吨。

库存数据

• 国内三大油脂库存：197.94万吨，周度增加1.15万吨，环比增加0.58%，同比下降9.52%。
• 豆油库存：106.91万吨，周度下降0.05万吨，环比下降0.05%，同比增加1.55%。
• 棕榈油库存：65.84万吨，周度增加1.20万吨，环比增加1.86%，同比增加69.12%。
• 菜油库存：25.20万吨，周度持平，环比持平，同比下降66.20%。

价格与价差

• 豆油价格：国内豆油价格震荡上涨，跟随CBOT走势。
• 棕榈油价格：马来西亚BMD棕榈油期货持续震荡趋弱，价格一度下跌至4040令吉。
• 菜油价格：受外盘影响，菜油价格一度升至9200元/吨，但受压制，上方压力位为9300-9400元。
• 价差：豆棕价差、豆菜价差、菜棕价差等均维持震荡走势，市场关注做多豆棕价差的性价比。

海面温度与天气预测

• 海面温度异常：赤道东中部太平洋SST低于平均水平，反映拉尼娜现象的持续影响。
• 厄尔尼诺概率：NOAA数据显示，厄尔尼诺概率在上升，但当前仍以拉尼娜为主导。
• 降雨预测：
  • 美国：未来15天美豆主产区降雨预测偏正常，可能影响产量预期。
  • 巴西：未来15天大豆主产区降雨偏正常，可能对压榨利润产生一定影响。
  • 阿根廷：未来15天大豆主产区降雨偏正常，对产量和出口有一定支撑。
  • 加拿大、法国、德国：未来15天菜籽主产区降雨偏正常，对供应预期影响有限。

其他相关数据

• 生物柴油：美国2026年生物柴油强制掺混量设定为240.2亿加仑，若豆油投料占比提升至40%，需求将达832万吨。
• 出口与消费：马来西亚1月产量环比下降13.78%，出口环比增加11.44%，月末库存下降7.72%。印尼计划推行B50生物柴油政策，但可能难以在1月启动。
• 国际价格：北苏门答腊果串价格接近去年同期水平，马来棕榈油出油率小幅上升。
• 进口数据：中国棕榈油进口量、豆油进口量、菜油进口量均有不同幅度变化，市场关注进口成本及供应稳定性。

策略建议

1. 单边策略：棕榈油短线维持在8700-8800元区间震荡，建议关注该区间内的交易机会。
2. 套利策略：关注做多豆棕价差的性价比，可能因生物柴油政策推动豆油需求而产生价差扩大机会。

风险提示

• 市场存在政策不确定性，如EPA生物燃料政策、印尼B50政策等。
• 国际地缘政治风险可能影响原油及生物柴油价格。
• 天气变化对产量及出口构成潜在影响，需持续关注。
• 市场情绪及库存变化可能引发价格波动，建议投资者谨慎操作，控制风险。