20221206-国投安信期货-豆棕油周报_海外生物燃料政策打压油脂市场_23页_9mb

海外生物燃料政策打压油脂市场总结

核心内容

本周海外油脂市场受到生物燃料政策的影响，整体呈现偏弱走势。主要原因是美国和巴西等国家的政策变化导致豆油和棕榈油需求减少，进而对市场产生打压效应。同时，巴西的生物柴油政策仍存在不确定性，可能进一步影响市场情绪。国内油脂市场则表现较为分化，豆油库存持续去化，棕榈油库存则继续累库。

主要观点

• 美国生物燃料政策：拜登政府提出提高未来三年可再生燃料掺入量，预计2023年为208.2亿加仑，2024年为218.7亿加仑，2025年为226.8亿加仑。生物柴油配额将从27.6亿加仑提高到29.5亿加仑。尽管政策有上调趋势，但增幅低于产能投放力度，因此对美豆油价格形成压制。
• 巴西政策不确定性：巴西生物柴油植物油掺混比例从B10提升至B15，但若12月会议未作出最终决定，压榨行业希望新政府上台后撤销该政策。目前政策变动对市场情绪有较大影响。
• 海外棕榈油市场：三大机构预估12月MPOB数据偏空，出口增长乏力，库存环比下降有限，甚至有累库可能。需关注MPOB报告的验证。
• 国内豆油市场：库存继续去化，开机率有所上升，预计第49周开机率将提高至72.37%。豆油现货价格有所下跌，基差走弱。
• 国内棕榈油市场：库存持续累库，当前价格受库存压力影响，基差走弱。12月船期倒挂约400~500元/吨，显示市场对进口棕榈油的预期不乐观。

关键信息

海外油脂市场

• 美国豆油：受EPA政策影响，价格承压，未来三年生物燃料掺入量将逐步增加。
• 巴西豆油：生物柴油政策变动，植物油掺混比例从B10提升至B15，但存在政策不确定性。
• 马来西亚棕榈油：出口和库存数据偏空，需关注MPOB报告的实际数据验证。
• 印尼棕榈油：产量和出口数据稳定，但库存压力仍存在。

国内油脂市场

• 豆油库存：截至2022年12月2日，全国重点地区豆油商业库存约73.835万吨，较上周减少0.725万吨，降幅0.97%。
• 棕榈油库存：截至2022年12月2日，全国重点地区棕榈油商业库存约97.88万吨，较上周增加5.13万吨，增幅5.53%。
• 豆油现货价格：张家港一级豆油价格为10070元/吨，周度下跌290元/吨，跌幅0.03%。
• 棕榈油现货价格：广东广州24度棕榈油价格为8180元/吨，周度下跌510元/吨，跌幅0.06%。

操作评级

• 棕榈油：★★（偏多，趋势性上涨驱动，但市场操作性尚可）
• 豆油：☆☆☆（偏空，趋势性下跌驱动，市场操作性较弱）

数据支持

表1：豆棕油周度期货行情

表2：豆棕油周度现货价格

图表概览

• 图1-图4：展示了国内豆油和棕榈油库存变化趋势，显示豆油库存下降，棕榈油库存上升。
• 图5-图7：呈现了马棕油的C1-C2、C2-C3、C1-C6的走势，反映市场情绪。
• 图8-图10：展示了国内油脂现货价差和进口利润，显示豆油和棕榈油价格走势及利润情况。
• 图11-图14：提供了油脂间价差及进口利润的季节性分析，有助于市场操作判断。
• 图15-图104：展示了油脂库存、进口、出口及供需平衡等数据，为市场分析提供重要参考。

总结

综上所述，海外生物燃料政策对油脂市场产生显著影响，尤其是美豆油和巴西棕榈油。国内油脂市场则呈现分化趋势，豆油库存去化，棕榈油库存累库。市场操作需密切关注政策动向和数据验证，以把握市场变化。