20220723-太平洋-医药生物行业周报_技术升级+进口替代_国产影像设备行业高速发展_22页_2mb

医药生物行业总结

核心内容

医药生物行业在技术升级和进口替代的双重驱动下，迎来高速发展。特别是在医学影像设备领域，随着国产技术的突破，国产品牌正在逐步取代进口品牌，行业集中度低、企业规模小的现状有望改善。

主要观点

1. 市场需求与政策支持

• 市场需求：经济高速发展、人口老龄化加重、民众健康意识提高推动医学影像设备市场需求增长。
• 政策支持：国家出台多项政策鼓励医疗器械行业发展，如《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》《医疗装备产业发展规划（2021-2025年）》等，为行业提供政策红利。

2. 行业发展趋势

• 全球市场：全球医疗器械市场规模在2020年突破4,400亿美元，年均复合增长率4.3%；医学影像设备市场规模为430亿美元，年均复合增长率3.3%。
• 中国市场：中国医疗器械市场规模在2020年接近7,800亿元，年均复合增长率20.0%；医学影像设备市场规模为537亿元，年均复合增长率12.4%，预计2020-2030年CAGR为7.3%，高于全球平均水平。

3. 国产替代趋势

• 国产企业通过技术创新，逐步掌握磁共振磁体、CT球管等核心部件的研发能力，实现进口替代。
• 部分优质企业如联影医疗、迈瑞医疗等已具备与国际品牌竞争的实力。

4. 行业投资建议

• 短期思路：关注业绩快速增长确定性高的标的，以及疫情后边际改善带来的估值反弹。
• 推荐标的：
  • 医疗服务：爱尔眼科、海吉亚医疗、锦欣生殖、通策医疗、固生堂。
  • 疫苗：华兰疫苗、金迪克、百克生物、万泰生物、智飞生物、康泰生物。
  • 上游原材料：键凯科技、诺唯赞、百普赛斯、纳微科技。
  • 血制品：华兰生物、派林生物、天坛生物、博雅生物。
  • 药店：益丰药房、一心堂、老百姓、大参林。
  • 其他：正海生物、山东药玻、时代天使。

关键信息

• 市场规模：2020年中国医学影像设备市场规模达537亿元，预计2020-2030年CAGR为7.3%，高于全球3.8%。
• 进口替代：高端PET/CT、MR和CT等产品市场，进口品牌曾占据90%以上的市场份额，但国产替代趋势明显。
• 政策推动：多项政策推动国产设备发展，如鼓励基层医疗机构配置国产设备，支持社会办医等。
• 估值变化：医药板块整体估值回调，溢价率有所回落，但部分子板块如化学制剂表现较好。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 新冠肺炎疫情持续影响
• 贸易摩擦
• 政策变动
• 产品研发风险
• 扩张进度不及预期
• 医疗事故风险
• 境外疫情不确定性
• 并购整合不及预期

行情回顾

• 本周表现：生物医药板块下跌0.55%，跑输沪深300指数0.30pct，跑赢创业板指数0.29pct。
• 子板块表现：
  • 化学制剂上涨1.52%
  • 化学原料药上涨0.42%
  • 医疗服务下跌2.71%
  • 中药饮片、中成药、医疗器械等子板块均出现下跌。
• 个股表现：康龙化成、泰格医药、昭衍新药跌幅较大；苑东生物、南新制药、ST国华涨幅较大。

中长期观点

• 集采影响：集采持续扩大，但企业维持利润空间的关键在于产品迭代和竞争格局优化。
• DRG/DIP改革：改革推动精细化医保管理，优秀民营医疗机构更具竞争优势。
• 产业趋势：国内医药产业制造升级，竞争力不断提升，向全球价值链上游迁移。

国际化与供应链转移

• 国际化进程：随着关键技术突破，部分企业具备与国际巨头竞争的实力。
• IVD供应链转移：新冠疫情加速全球IVD原料和耗材生产供应链向中国转移。

总结

医药生物行业在市场需求和政策支持下持续增长，尤其是医学影像设备行业，国产替代趋势明显。投资建议聚焦于业绩增长确定性高的标的，以及受益于政策和疫情恢复的领域。同时，需关注市场竞争、政策变动及研发风险等潜在挑战。