深度报告-20251201-国金证券-电子行业研究_存储扩产周期叠加自主可控加速_看好半导体设备产业链_22页_2mb

半导体设备行业深度研究报告总结

行业基本面

《半导体设备是半导体产业链的基石》，全球市场保持最大单一份额（2025年上半年占比33.2%），国内八家龙头前三季度营收$\Delta 37.5%$，净利润$\Delta 23.9%$。政策、周期、技术三大因素驱动国产化进程，竞争格局高度集中，重点环节国产化率仍较低，如刻蚀、薄膜沉积设备不足30%。

下游需求驱动

1. AI 大模型与存储需求增长：《CoT机制、多模态模型迭代》推升数据吞吐量，导致高性能存储需求指数级增长。2025Q4 NAND/DRAM 价格预计分别$\Delta 5-10%$/${13-18%}$。
2. 自主可控与国产扩产：长鑫存储启动IPO、长江存储三期项目落地，加速国内存储产能扩张与技术指标对标国际。
3. 3D技术迭代：存储芯片向HBM/3D转进使刻蚀、薄膜沉积设备迎来量价齐升，市场增长潜力显著：刻蚀设备增长$\times 1.7$倍、薄膜沉积增长$\times 1.8$倍。

投资建议

风险提示

1. 晶圆厂资本开支不及预期；
2. 国内外竞争加剧与技术同质化风险；
3. 海外制裁及核心零部件供应链受阻。