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泉峰控股（02285HK）2023年中报点评总结

公司业绩概况

泉峰控股发布2023年上半年业绩公告，实现营业收入74亿美元，同比下降26.3%；净利润0.49亿美元，同比下降22.7%。业绩下滑主要受行业景气度下行和下游零售商库存去库存影响。

收入与利润分析

• 营业收入大幅下滑，主要由于2021-2022年需求高增后遗症、2023年行业需求透支及春节气候寒冷影响电动工具和OPE业务。
• 终端需求疲软，北美零售商如HomeDepot和Lowes进入库存去化周期，库销比环比下降。展望未来，零售商库存去化减弱，公司订单可能边际改善。
• 净利润增速优于收入，反映毛利率改善和成本控制效果。

财务表现细节

• 毛利率达32.1%，同比提升3.1个百分点，得益于原材料成本下降。
• 同期净利率为6.6%，同比上升0.3个百分点。
• 期间费用率同比上升4.9个百分点，主要因收入规模效应减弱，销售、管理和研发费用率分别上升2.6、1.4和1.4个百分点，财务费用率下降。

战略合作进展

公司与北美农林园艺设备龙头John Deere达成战略合作，从2023年第三季度起，EGO品牌产品进入John Deere经销渠道，有助于拓展商用市场，提供增长动力。

投资建议

• 维持“推荐”评级，调整2023-2025年归母净利润预测为12亿、17亿、20亿美元，对应EPS分别为0.24美元、0.32美元、0.39美元。
• 采用DCF法估值，目标价32港元，对应2023年17倍市盈率。
• 短期承压，但长期锂电OPE行业趋势和增长潜力充足，预期下半年盈利能力稳健。

风险提示

• 海外需求恢复不及预期、下游库存去化不及预期、商用市场新品研发进度延迟等。