20251118-华泰期货-新能源及有色金属日报_铝社会库存表现弱于预期_9页_2mb

铝市场总结

• 现货价格：华东A00铝价21630元/吨，较前一交易日下跌280元/吨；中原A00铝价21490元/吨，升贴水环比变化10元/吨至-140元/吨；佛山A00铝价21480元/吨，下跌280元/吨，升贴水-150元/吨。铝现货升贴水保持稳定。
• 期货表现：沪铝主力合约收盘21725元/吨，下跌250元/吨；成交量276419手，持仓390859手，持仓量较高，交易活跃。
• 库存情况：国内电解铝锭社会库存64.6万吨，环比增加2.5万吨；仓单库存69484吨，环比增加4742吨；LME铝库存减少2175吨。

氧化铝市场总结

• 现货价格：山西氧化铝价2840元/吨，山东2780元/吨，河南2865元/吨，广西2915元/吨，贵州2940元/吨；澳洲氧化铝FOB价320美元/吨。部分区域价格环比略有下滑。
• 期货表现：氧化铝主力合约收盘2817元/吨，微跌0.70%；成交量505612手，持仓390494手。
• 供需分析：供应过剩格局未改，库存持续增加；云南等地采购价小幅下滑，但招标价因运输因素上涨；新增产能预期在，基本面利空，氧化铝价格估值偏低，需警惕矿端扰动。

市场分析

• 铝市场：国内供需基本面稳定，海外冰岛减产20万吨，电力成本压力大；消费旺季预期在11-12月，消费增长良好（废铝替代原铝影响已考虑），社会库存去库良好时，铝价可能上涨，中美谈判利好支撑。
• 氧化铝市场：云南电解铝厂采购价下降，但招标涉及运输上涨；几内亚矿发运增加，供应压力未减；氧化铝炼制亏损无改善，基本面利空，估值低，潜在风险如突发事件。

交易策略

• 铝：谨慎偏多，关注库存去库节奏。
• 氧化铝：中性，无明显操作机会。
• 铝合金：谨慎偏多，采购价格环比下跌。
• 建议：铝正套策略，套利交易潜在套利机会。

风险提示

1. 海外政策超预期扰动。
2. 流动性变化超预期。
3. 氧化铝矿端供应新扰动。