20210511-兴业证券-物业管理_基石集中解禁_板块整体影响较小_5页_1mb

报告摘要

本报告主要分析了2021年第二季度物业管理行业基石投资者解禁的情况，并探讨了其对市场的影响。报告指出，尽管解禁可能带来短期股价波动，但长期来看，业绩和公司基本面才是影响股价的核心因素。同时，报告对行业未来发展持“谨慎乐观”态度，认为未来3-5年是行业规模红利期，整合将加速，分化将加剧。

2021Q2为解禁高峰期：由于2020年第四季度多家物管公司集中上市，2021年第二季度成为基石投资者解禁的高峰期。
涉及公司：卓越商企服务、合景悠活、金科服务、融创服务、恒大物业和华润万象生活等6家港股通物管公司将在Q2解禁。
解禁时间与规模：
- 卓越商企服务：2021年4月19日解禁，持有股份占比31.6%，上市以来股价下跌6.6%。
- 合景悠活：2021年4月30日解禁，持有股份占比30.7%，上市以来股价下跌8.2%。
- 金科服务：2021年5月17日解禁，持有股份占比34.6%，上市以来股价上涨23.4%。
- 融创服务：2021年5月19日解禁，持有股份占比27.6%，上市以来股价上涨85.3%。
- 恒大物业：2021年6月2日解禁，持有股份占比50.5%，上市以来股价上涨41.8%。
- 华润万象生活：2021年6月9日解禁，持有股份占比31.6%，上市以来股价上涨89.9%。

代码	公司	基石投资者
09983.HK	建业新生活	高瓴资本
06958.HK	正荣服务	光大兴陇信托，大众(香港)国际、Poly Platinum Enterprises Ltd及中城国际(香港)
01971.HK	弘阳服务	恒基兆业地（李家杰）
01502.HK	金融街物业	UBS Asset Management (Hong Kong) Limited、西泽投资管理有限公司、J-Stone Multi Strategies Master Fund、得翠有限公司
03913.HK	合景悠活	高瓴资本、Orchid China及LMA SPC、嘉实、雪湖资本、Valliance、中国联塑、奥陆资本、Aspex
09666.HK	金科服务	泰康人寿、高瓴资本、雪湖资本、中金启融基金、UBSAM、MWAL、AMF、WT、3W、China Orient Multi-Strategy Master Fund
01516.HK	融创服务	腾讯、Magical Carpet Limited、高瓴资本、雪湖资本
06666.HK	恒大物业	深圳凯尔、Sense Power Management Limited（商汤科技）、江西兴美、千惠茉莉基金及李要、达安、海峡财务及卓协、番禺海怡房地产、共青城可传、国调招商并购基金、广东兴辉、京基集团、中国联塑、Wuthelam Holdings、深圳中洲、鸿晖投资、南通三建、合生电子商贸、广东科顺、元亨投资、广州安盈、天赋环球
06677.HK	远洋服务	淡水泉（香港）、国华人寿保险、高瓴资本、奥陆资本、FranchiseFundLP、永伦基业、Keltic、郑贤方
01153.HK	佳源服务	DomkingInvestmentII,L.P.、嘉实国际投资有限公司

代码	公司	上市时间	基石解禁时间	基石投资机构数量	基石持股数量 (亿股)	流通股数量 (亿股)	占流通股比重	上市以来股价涨跌幅
06989.HK	卓越商企服务	2020-10-19	2021-04-19	9	1.09	3.45	31.6%	-6.6%
03913.HK	合景悠活	2020-10-30	2021-04-30	8	1.18	3.83	30.7%	-8.2%
09666.HK	金科服务	2020-11-17	2021-05-17	10	0.60	1.73	34.6%	23.4%
01516.HK	融创服务	2020-11-19	2021-05-19	4	2.47	8.97	27.6%	85.3%
06666.HK	恒大物业	2020-12-02	2021-06-02	21	8.19	16.22	50.5%	41.8%
01209.HK	华润万象生活	2020-12-09	2021-06-09	7	2.26	7.15	31.6%	89.9%
平均	-	-	-	-	2.63	6.89	34.4%	37.6%

代码	公司	股价 (港元)	市值 (亿港元)	2021E EPS (人民币元)	2022E EPS (人民币元)	2021E PE	2022E PE	ROE (%)
06098.HK	碧桂园服务	75.20	2276	1.38	2.08	46.3	30.7	26.9
06666.HK	恒大物业	12.48	1349	0.40	0.60	26.7	17.7	0.0
01209.HK	华润万象生活	42.35	967	0.65	0.89	55.7	40.3	12.1
01516.HK	融创服务	21.50	667	0.40	0.66	45.7	27.6	12.0
09666.HK	金科服务	55.15	360	1.69	2.58	27.8	18.2	16.0
03319.HK	雅生活服务	35.00	467	1.91	2.52	15.6	11.8	25.9
00873.HK	世茂服务	19.04	450	0.54	1.01	29.7	16.0	20.7
01995.HK	永升生活服务	17.94	300	0.40	0.60	38.2	25.5	19.3
06049.HK	保利物业	63.95	354	1.63	2.18	33.3	24.9	12.0
02869.HK	绿城服务	12.04	390	0.30	0.40	34.1	25.6	14.8
02669.HK	中海物业*	7.93	261	0.28	0.37	28.3	21.4	38.2
09909.HK	宝龙商业	28.85	186	0.75	1.05	32.7	23.4	16.3
01755.HK	新城悦服务	23.10	201	0.86	1.21	23.0	16.2	41.0
03913.HK	合景悠活	7.24	146	0.35	0.61	17.8	10.1	19.3
06989.HK	卓越商企服务	9.98	122	0.42	0.58	20.3	14.6	18.2
09983.HK	建业新生活	5.93	75	0.49	0.68	10.3	7.4	27.9
09928.HK	时代邻里	5.27	52	0.42	0.63	10.7	7.1	17.8
01778.HK	彩生活	3.23	47	0.37	0.40	7.5	7.0	12.2
06677.HK	远洋服务	4.79	57	0.35	0.49	11.8	8.3	21.1
03316.HK	滨江服务	20.15	56	1.17	1.74	14.7	9.8	28.1
06958.HK	正荣服务	4.96	51	0.27	0.39	15.6	10.8	23.3
03662.HK	奥园健康	4.95	36	0.51	0.67	8.2	6.3	26.6
平均	-	-	-	-	-	25.2	17.3	20.4

*中海物业为港币报表，黑体为兴业证券预测