2024年生物医药行业三季度业绩前瞻：业绩整体呈边际改善，关注院内及海外需求恢复-240930-国信证券-19页_612kb

医药行业2024年三季报业绩前瞻总结

1. 行业整体趋势与政策环境

• 医药板块中报表现平淡，9月随市场下跌，但宏观环境改善提供支撑。美国降息、国内财政政策发力叠加内外需求驱动，预计行业进入新一轮增长周期，集中度提升，龙头公司阿尔法属性增强。
• 预计24Q3业绩预期下调，但复苏信号出现在政策与需求端双重利好中，设备更新、集采推进等政策将支撑板块回暖。

2. 细分领域投资机会

• 创新药：医保目录调整与集采落地推动创新药放量，关注恒瑞医药、海思科、凯因科技等公司。部分品种海外授权与商业化超预期。
• 医疗器械：
  • 设备类公司受反腐、招标影响承压，但设备更新政策带来利好。
  • 耗材龙头（如威高骨科、迈瑞医疗）业绩拐点显现，骨科、骨科类公司增速较高。
  • IVD企业受益于国产替代与出海提速（如新产业、安图生物），化学发光业务稳健增长。
• CXO与生命科学上游：地缘政治风险缓和，订单逐季恢复，海外业务占比高的CXO公司（如药明康德）保持稳健增长。生命科学上游企业产能扩张，全球化拓展加速。
• 医疗服务：业绩个位数增长，但第三方医检机构龙头（如金域医学）扣非利润改善，ICL业务合规增长。

3. 业绩拐点与公司亮点

• 创新药公司（如恒瑞、特宝生物）收入盈利双增长，关注商业化合作进展。
• 设备更新与集采政策利好国产龙头，骨科类公司（如三友医疗）收入增长超预期。
• 耗材公司（如振德医疗）去库存影响出清，业绩同环比改善。
• IVD公司（如亚辉龙、艾德生物）化学发光订单增长，盈利能力提升。

4. 风险提示与投资组合

• 风险包括研发失败、政策不确定性、地缘政治影响。
• 推荐组合：
  • A股：迈瑞医疗、药明康德、新产业、智翔金泰-U、开立医疗、美好医疗、澳华内镜、艾德生物、振德医疗、药康生物。
  • H股：康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、爱康医疗。

5. 政策与事件跟踪

• 11月医保谈判结果将缓解创新药集采担忧。
• 医疗设备更新政策持续推进，设备公司25年业绩预期逐步明确。
• 安徽IVD肿瘤标志物集采推进，国产龙头市占率提升。
• 《生物安全法案》等潜在风险缓和，CXO估值压力减轻。

中医药行业2024年三季报业绩前瞻概览与投资组合调整方向已涵盖上述要点，整体表明医药行业逐步回暖，业绩拐点出现，细分领域分化中孕育机会。