20251125-国联期货-2026年橡胶年度策略报告_需求看宏观_专注05逢低做多的可能性_16页_1mb

软商品橡胶2026年年度策略报告总结

供应端分析

• 海外东南亚主产区或已进入减产周期，非洲预计稳定增产，但非洲增量能否弥补东南亚减量仍存疑。
• 国内进口压力可能缓和，原因是东南亚减产预期和国内轮胎厂海外建厂，但EUDR延迟可能增加非洲胶进口，且交易所增加20号胶替代品用于交割，对天然橡胶（NR）有负面影响。

需求端分析

• 内需预计良好，2026年是“十五五”开局，汽车消费是关键促消费途径。
• 全钢轮胎出口可能受益于海外矿山开采增加（如铜、铝等金属价格上涨预期）和“一带一路”建设。

库存情况

• 天然橡胶社会库存截至2025年11月中旬为106.2万吨，较年初下降6%，累库预期一再延后。
• 合成橡胶库存整体偏高，尤其是顺丁橡胶库存维持季节性高位。

后市展望

• 整体行情波动大，主要受宏观影响。供应端减产和需求端向上的预期，建议关注05合约逢低做多的可能性。
• 同时，关注RU（ ru 白糖）相对NR价差走强的机会。
• 风险包括轮储政策、主产区极端天气和宏观环境变化，BR橡胶还面临油价波动和装置投产进度风险。