20240712-开源证券-美国6月CPI点评_通胀连续下行有助于提升美联储9月降息概率_10页_1mb

通胀缓和推动9月降息概率上升

通胀数据持续下行，美联储政策前景优化

6月美国CPI同比上升30%，环比下降0.1%；核心CPI同比上涨3.3%，环比上升0.1%，均低于市场预期。这是美国通胀连续第二个月低于预期，核心通胀亦出现边际放缓。能源和核心商品价格通胀下行是主要贡献因素，而粮食价格略有反弹。

能源与服务分项表现分化

• 三项能源通胀同比下降0.8%，汽油价格小幅回升。
• 食品通胀反弹，同比上升2.2%。
• 核心商品通胀持续下行，二手车价格环比降至历史低位。
• 核心服务通胀中，住房租金稳健回落，非住房服务增长压力仍存。

降息预期逐步增强

尽管6月通胀回落提振了市场对9月降息的信心，但美联储决策仍需观察7、8月数据。需关注：

1. 暑期出行高峰可能导致部分服务价格上涨
2. 可支配收入增长削弱潜在通胀压力
3. 联邦政府财政刺激带来需求支撑

若通胀持续超预期下行，将增强美联储在9月启动降息操作的概率。市场已部分定价降息预期，若后续数据不及预期可能引发波动。

主要风险因素

1. 地缘紧张局势引发通胀超预期上行风险
2. 美联储政策转向滞后可能引发经济衰退
3. 币值波动对商品价格产生的复杂传导效应

注：本分析基于2024年6月通胀数据，不构成任何投资建议。