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国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列总结

核心内容概述

2022年9月22日的国泰君安期货商品研究晨报聚焦于黑色系商品，包括铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤和动力煤。整体来看，黑色系商品面临下游需求疲软、供应恢复、宏观政策不确定等多重因素影响，多数品种预计以偏弱震荡或宽幅震荡为主，投资者需关注需求变化和政策动向。

主要观点与策略

铁矿石

• 观点：下游市场压制，偏弱震荡。
• 基本面：现货端在节前补库需求支撑下，盘面贴水幅度较大，基本面矛盾不突出。
• 宏观影响：美联储加息预期已部分兑现，对黑色系影响有限。
• 建议：以偏弱震荡对待，关注钢厂利润和成材市场表现。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 观点：需求弱势，偏弱震荡；需求低迷，弱势震荡。
• 基本面：
  • 螺纹钢：产量连续上升，但终端需求反复，市场信心受挫。
  • 热轧卷板：产量回升，但需求未明显改善，成交表现反复。
• 趋势强度：均为-1（偏弱）。
• 建议：维持弱势震荡，关注成材表需及钢厂利润变化。

硅铁 & 锰硅

• 观点：静态需求支撑，观望加剧；宏观警惕仍存，宽幅震荡。
• 基本面：
  • 需求方面：钢厂复产支撑静态需求，但终端需求仍有博弈。
  • 供应方面：库存高位，供需双增，产业矛盾不突出。
• 趋势强度：均为0（中性）。
• 建议：关注利润变化和供应动态，以宽幅震荡思路对待。

焦炭 & 焦煤

• 观点：低库存支撑，宽幅震荡；估值修复，宽幅震荡。
• 基本面：
  • 焦煤：供应扰动逐步恢复，但主产区煤矿产能利用率仍高，支撑价格。
  • 焦炭：铁水产量上涨，但钢厂利润低迷，采购意愿不强，价格僵持。
• 趋势强度：均为0（中性）。
• 建议：关注钢厂利润和成材表需，短期以宽幅震荡对待。

动力煤

• 观点：产地价格维稳运行，区间震荡。
• 基本面：
  • 现货价格呈现上行趋势，但市场煤资源偏紧，短期支撑明显。
  • 港口库存延续下行，叠加政策调控预期，价格上行高度需谨慎。
• 趋势强度：未明确，标注为θ（中性）。
• 建议：关注政策调控和供应扰动，短期区间震荡。

玻璃

• 观点：短线不追空，市场趋势偏弱。
• 基本面：
  • 现货市场成交偏弱，供应端面临累库压力。
  • 终端制品需求未明显扩张，中期市场仍偏弱。
• 趋势强度：-1（偏弱）。
• 建议：关注国庆累库及地产纾困政策，短期不追空，中长期趋势偏弱。

关键信息汇总

期货数据

• 铁矿石：12301合约昨日收盘703.5元/吨，跌0.92%。
• 螺纹钢：RB2301合约昨日收盘3,664元/吨，跌0.70%。
• 热轧卷板：HC2301合约昨日收盘3,708元/吨，跌0.70%。
• 硅铁：硅铁301合约昨日收盘8110元/吨，涨0.46%；硅铁305合约跌0.88%。
• 锰硅：锰硅301合约昨日收盘7356元/吨，涨0.73%；锰硅305合约涨0.57%。
• 焦炭：J2301合约昨日收盘2713.5元/吨，跌0.07%。
• 焦煤：JM2301合约昨日收盘2056元/吨，跌0.91%。
• 动力煤：ZC301合约昨日收盘1014元/吨，跌0.91%。

现货价格

• 铁矿石：
  • 卡粉(65%)：843元/吨，跌2元/吨。
  • PB(61.5%)：738元/吨，跌2元/吨。
  • 金布巴(61%)：713元/吨，跌2元/吨。
  • 超特(56.5%)：650元/吨，持平。
• 螺纹钢：
  • 上海：3910元/吨，跌20元/吨。
  • 杭州：3950元/吨，跌30元/吨。
  • 北京：4050元/吨，跌10元/吨。
  • 广州：4240元/吨，跌20元/吨。
• 热轧卷板：
  • 上海：3850元/吨，持平。
  • 杭州：3900元/吨，跌20元/吨。
  • 天津：3890元/吨，跌20元/吨。
  • 广州：3940元/吨，跌20元/吨。
• 硅铁 & 锰硅：
  • 硅铁：FeSi75-B（内蒙）7700元/吨。
  • 锰硅：FeMn65Si17（内蒙）7160元/吨。
  • 锰矿：Mn44块41.5元/吨度。
  • 兰炭：小料（神木）1750元/吨。

价差分析

• 铁矿石：
  • 基差（12301-超特）：139.9元/吨，跌7.5元/吨。
  • 基差（12301-金布巴）：86.2元/吨，跌9.7元/吨。
  • 12209-12301：-703.5元/吨，跌7.5元/吨。
  • 12301-12305：40元/吨，涨0.5元/吨。
• 硅铁 & 锌硅：
  • 硅铁期现价差：-410元/吨。
  • 锰硅期现价差：-196元/吨。
  • 硅铁2301-2305价差：168元/吨，涨46元/吨。
  • 锰硅2301-2305价差：120元/吨，涨12元/吨。
  • 锰硅2301-硅铁2301价差：-754元/吨，跌32元/吨。
  • 锰硅2305-硅铁2305价差：-706元/吨，涨4元/吨。

供应与库存

• 铁矿石：现货端节前补库支撑，但下游需求压制。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：产量回升，但需求未改善，库存增加。
• 焦煤：主产区产能利用率高，供应扰动有限。
• 焦炭：铁水产量上涨，但钢厂利润低迷，采购意愿不足。
• 动力煤：市场煤资源偏紧，港口库存下降，供应偏紧预期持续。

总结

黑色系商品整体呈现偏弱震荡态势，主要受下游需求疲软、供应恢复及宏观政策影响。铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、焦炭、焦煤、动力煤及玻璃均面临不同程度的市场压力。投资者应关注成材需求变化、钢厂利润、政策调控及供应扰动等关键因素，以谨慎策略应对市场波动。