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大越期货-沪铝早报点评

核心观点解析

根据报告内容，沪铝市场主要矛盾体现在两方面：

上方利多支撑因素（中长期逻辑）

1. 政策约束驱动：碳中和政策持续背景下，电解铝产能扩张空间受严格控制，供给端将逐步收紧，利好中长期价格运行。
2. 地缘政治风险溢价：俄乌冲突持续发酵，很可能导致俄铝在全球供应格局中进一步偏离正常水平，形成隐性供应缺口。
3. 能源成本重构：多个地区能源危机持续发酵，电价攀升直接推高吨铝生产成本，下游铝制品可能面临溢价。

下方利空压制因素（短期交易逻辑）

1. 库存高企隐性压力：全品种铝棒库存维持历史70%分位以上的高位，远期消费需要显著改善来消化当前存量。
2. 全球经济共振扰动：海外主要经济体同步放缓背景下，铝需求增速明显低于基建金属（低利率国家新基建机会仍需释放催化）。
3. 宏观情绪回落：春节后需求恢复有所迟滞，海外商品（尤其是现实已有终端需求验证的品种如锌、铜）先落先行，加剧情绪性抛压。

趋势综合判断

短期来看，沪铝主力合约处于技术调整阶段，盘面多空博弈形成压力区间。供需层面，供给扰动仍将是主导力量，库存低位预期尚未兑现；需求端虽部分区域性改善，但消费动能尚未波动至历史同期偏强水平，弱势格局仍在持续演化。

操作建议：建议等待下破趋势线再执行供需边际变化幅度明确前的套利策略配置。