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报告摘要

证券分析师晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会纪要围绕2018年12月23日召开的中央经济工作会议，重点分析了政策导向与市场影响。会议提出四大关键词：制造业、内需、改革开放、民企融资，强调深化改革开放、以内需拉动制造业的政策方向。同时，会议透露了2019年的宏观经济政策组合，预计以更大规模减税降费和财税体制改革为主要财政政策，货币政策则以数量型工具为主，确保流动性合理充裕，并疏通民营企业融资传导路径。

主要观点

政策导向：
- 制造业高质量发展和促进形成强大国内市场成为2019年政策重点。
- 改革深化至制度建设层面，包括经济体制改革、金融体系改革和财税体制改革。
- 供给侧改革更强调市场化和法制化手段，去杠杆注重防范金融市场异动和稳定市场预期。
- 房地产问题未被单独提及，仅作为民生领域的一部分，继续坚持“房住不炒”原则。
市场表现：
- 上证指数和深证综指在近期均有所下跌，但整体市场仍处于震荡状态。
- 食品饮料板块表现不佳，农林牧渔板块相对优于市场。
重点推荐：
- 宏观政策：推荐关注制造业高质量发展和扩大内需的政策方向。
- 个股推荐：海澜之家作为服装行业龙头，维持“买入”评级。
- 白酒板块：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份、山西汾酒等龙头公司值得关注。
- 大众品：伊利股份、中炬高新、双汇发展、洽洽食品、涪陵榨菜等公司具有成长性。
- 煤炭行业：推荐动力煤板块，关注中国神华、陕西煤业。
- 农业板块：持续看好生猪养殖，重点推荐牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份等。
- 交运行业：推荐低估值高股息的高速公路公司，如宁沪高速、深高速，以及受益于“公转铁”政策的铁路和港口板块。
市场分析：
- A股市场处于历史级别的高性价比区域，短期性价比也有所改善。
- 美股回调对A股产生了一定影响，但全球风险资产收益率已回落至历史低位，市场有望逐步回暖。
- 从“戒急用忍”到“结构为王”，政策底预期确认，A股市场将进入震荡市。

关键信息

行业表现

行业	昨日涨跌幅（%）	1月涨跌幅（%）	6月涨跌幅（%）
餐饮	0.67	-40.68	-40.68
黄金	0.41	-18.39	-18.39
计算机应用	0.26	-39.56	-39.56
其他采掘	0.22	-58.92	-58.92
电力	0.16	-20.95	-20.95
其他轻工制造	-3.60	-24.51	-24.51
稀有金属	-2.76	-24.51	-24.51
化学制药	-2.68	-13.26	-13.26
酒店	-2.55	-44.15	-44.15
园区开发	-2.40	-25.47	-25.47

A股投资评级说明

证券投资评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间；
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 超配（Overweight）：行业超越整体市场表现；
- 配置（Equalweight）：行业与整体市场表现基本持平；
- 低配（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

重点公司点评

海澜之家（600398）

海澜之家自2017年下半年以来加速海外扩张，已在马来西亚、新加坡、泰国、越南等国家设立27家海外门店。
公司通过“国内模式+海外本土化”策略，实现全球化布局，未来有望在东南亚、东亚及亚洲新兴市场进一步拓展。
公司维持高分红比例，盈利能力和经营质量优势明显，维持“买入”评级，预计18-20年EPS为0.78/0.83/0.89元，对应PE分别为11/10/10倍。

恒瑞医药（600276）

公司PD-1抗体SHR-1210联合阿帕替尼一线治疗肝细胞癌的国际多中心III期临床试验即将开展，有望成为公司首个在美国获批的创新药组合疗法。
公司作为国内制药龙头企业，兼具创新研发能力和强大的市场销售能力，维持“买入”评级，预计2018-2020年EPS至1.06/1.32/1.64元，对应PE分别为47倍、37倍、30倍。