20240804-开源证券-食品饮料行业周报_政治局会议积极表态_关注短期中报催化_13页_1mb

食品饮料行业周报核心观点

政策底渐行渐近
中共中央政治局会议首次强调“以提振消费为重点扩大国内需求”，政策对消费的重视度提升，消费场景减少与消费力受限成为板块悲观情绪主因。若政策落地有效，消费需求可能获得较强支撑。

行业表现
2024年7月29日至8月2日，食品饮料指数跌幅达14%，跑输沪深300约0.7个百分点。子行业中，保健品(+61%)、其他酒类(+50%)、烘焙食品(+28%)表现领先；百润股份、金字火腿、品渥食品涨幅显著，而今世缘、古井贡酒、泸州老窖跌幅居前。

白酒板块分析
头部企业（如五粮液、山西汾酒、贵州茅台）认知行业调整状态，聚焦渠道质量与产品矩阵，结构分化趋明显，弹性集中于龙头品牌。山西汾酒产品结构升级与全国化进程持续推进，五粮液批价上行、非标酒放量，贵州茅台深化改革与出厂价提升持续释放动能。

大众品与乳制品
零食量贩模式渗透率与集中度提升空间仍大，甘源食品渠道调整蓄势，Q2低预期短期影响有限。乳制品行业处于降速周期，原奶价格是关键指标，预计2025年在低基数背景下有恢复性增长机会。

投资推荐组合

• 五粮液：控货显信心，低度产品驱动增长
• 山西汾酒：产品结构优化与全国化加速
• 贵州茅台：深化改革释放长期价值
• 劲仔食品：营销加码助推营收利润弹性

风险提示

• 宏观经济下行、消费需求复苏不及预期
• 原奶价格波动、食品安全风险
• 行业竞争格局恶化风险

关键数据与动态

• 上游原料价格持续回落，生鲜乳、猪肉、大麦、豆粕跌幅显著，企业成本压力缓解
• 白酒国标更新（如董香型白酒）、杏花村汾酒百亿目标规划，头部企业动向积极
• 百润、甘源中报披露显示短期承压，但产品结构优化与渠道调整提供长期竞争优势

来源：开源证券研究报告