20230312-华安证券-基金研究系列之十三_基民收益启示录_寻找低落差感基金_36页_2mb

基民收益启示录：寻找低落差感基金

核心内容概述

本报告从基民收益率角度出发，分析了基金投资中“基金赚钱，但基民不赚钱”的现象，探讨了如何筛选出那些能够为基民带来长期盈利的基金。报告指出，基民收益率通常低于基金净值收益率，这是由于投资者“择时”与“择基”不当，导致业绩落差普遍存在。报告进一步总结出四类能够有效降低业绩落差、提升基民收益的基金类型。

主要观点

• 基民收益率与基金净值收益率的差异：由于投资者行为，基民收益率通常低于基金净值收益率，这种落差在牛市和熊市中表现不同。
• 业绩落差的来源：既包括投资者的择时错误，也包括基金本身的投资策略和管理方式。
• 低落差基金的分类：报告将低落差基金分为四类，分别是前瞻布局型、快速轮动的创新高型、均衡型和防御型基金。
• 筛选方法：通过定量与定性相结合的方法，筛选出业绩落差较小、基民收益较高的基金。

关键信息

1. 基民收益率的测算方法

• 基民收益率 = 加权平均净值利润率
• 业绩落差（Performance Gap）= 基民收益率 - 净值收益率
• 业绩获取率 = 基民收益率 / 净值收益率

2. 基民收益与基金净值收益的对比

• 在牛市中，基金净值收益率较高，但基民收益率增长较慢，因投资者追涨行为。
• 在熊市中，基金净值收益率较低，但基民收益更差，因投资者杀跌行为。
• 两只基金即使在相似净值收益率下，基民收益率也可能存在显著差距。

3. 低落差基金的分类与特征

前瞻布局型基金

• 个股挖掘足够前瞻，享受产业成长周期中的快速上升阶段。
• 止盈止损非常及时，抗回撤能力强，业绩持续性好。
• 代表基金：建信大安全、易方达瑞享、汇丰晋信动态策略。

快速轮动的创新高型基金

• 行业与风格轮动频繁，净值创新高频率高，回撤恢复速度快。
• 为不同时间段入场的投资者创造良好的进入与退出时点。
• 代表基金：华宝动力组合、华商新趋势优选、华宝生态中国、交银科技创新。

均衡型基金

• 超额收益通过日积月累达成，进攻防御均衡。
• 信息比率高、胜率高，虽然单年业绩不突出，但长期表现优异。
• 代表基金：建信健康民生、南方转型增长。

防御型基金

• 基金经理代替投资者进行择时，严控回撤，净值曲线偏稳健。
• 投资风格稳健，左侧交易能力强，持有体验好。
• 代表基金：银华鑫盛灵活A、交银主题优选A。

总结

报告通过定量与定性分析，揭示了基民收益与基金净值收益之间的落差原因，并总结出四类能够有效减少业绩落差、提升基民收益的基金类型。这些基金具备前瞻布局、快速轮动、均衡配置和防御策略等特征，能够帮助投资者在不同市场环境下获得更稳定的收益。对于投资者而言，选择这些基金有助于提升投资体验，实现长期盈利。