20220209-国泰期货-所长早读_50页

所长早读总结 - 2022年02月09日

核心内容

本报告为国泰君安期货发布的商品市场早读，主要分析了当日市场动态、重点品种走势及未来走势展望。整体来看，市场呈现震荡偏强的格局，部分商品因政策、供需变化等因素表现出较强的上涨动力，而部分商品则因库存高企或需求疲软出现回调。

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主要观点与关键信息

宏观背景

• 美债曲线进一步扁平：表明市场对加息预期有所减弱，可能影响全球金融市场情绪。
• 中美政策错周期影响：螺纹钢价格作为观察指标，在美债利差收窄的后半程因中国政策宽松而出现反弹，但当前商品上涨不连续，需关注需求端是否能在一季度实质落地。
• 美联储加息预期：美银预计美联储今年将加息七次，对美元指数和商品价格形成压制。
• 欧洲铝价支撑：欧洲地区货源偏紧，LME库存去化，Cash-3M维持高升水结构，支撑铝价。

重点品种分析

铝

• 价格走势：昨日沪铝收涨1.9%，伦铝收涨1.8%，创2008年后新高。
• 驱动因素：国内外铝厂减产消息共振，广西疫情导致当地某铝厂停槽，影响产能约50万吨，同时海外斯洛伐克铝厂减产20%。
• 基本面：国内春节社库累库幅度较低，基本面偏强；海外基本面亦偏强，欧洲铝溢价攀升。
• 建议：短期震荡偏强，关注国内累库幅度、海外能源品危机及国内环保政策。

豆粕

• 价格走势：上涨逻辑持续，南美大豆产量受损及美豆出口受益。
• 建议：维持滚动多单策略。

白糖

• 价格走势：市场交易国内减产超预期逻辑，短期偏强。
• 建议：一季度交易基差走高仍为市场较为确定性机会。

MEG

• 价格走势：短期回调，中期偏强。
• 驱动因素：港口库存累库超预期，国产装置开工率大幅提升至75%。
• 建议：关注高产量与高库存在一季度聚酯工厂补库过程中的表现。

苯乙烯

• 价格走势：高位震荡。
• 驱动因素：EB新装置投产，港口库存开始累积。
• 建议：短期震荡市，关注下游需求变化。

螺纹钢

• 价格走势：偏强震荡。
• 驱动因素：需求预期乐观，春节累库速度低于往年。
• 建议：维持偏强震荡格局，关注后续需求是否兑现。

热轧卷板

• 价格走势：偏强震荡。
• 驱动因素：与螺纹钢类似，需求预期乐观，库存季节性积累缓慢。
• 建议：维持偏强震荡走势。

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其他品种分析

品种	走势分析	建议
黄金	继续反弹	震荡收敛，短期关注收敛线下沿支撑
白银	小幅攀升	需关注利率端压力及工业金属分化
铜	海外持续去库，限制价格回落	震荡走势，关注国内累库与海外去库的平衡
锌	多空交织，高位震荡	关注下游复工及政策影响
铅	低位震荡运行	下方有成本支撑，上方承压
镍	区间震荡	库存低位，受政策影响较大
不锈钢	成本支撑，供给较弱	震荡偏强，关注成本端及政策影响
锡	高位震荡	下游复工有望支撑锡价
铁矿石	政策调控压力加大，高位反复	需关注钢厂复产与库存变化
硅铁	产业共振，高位震荡	短期受宏观情绪推动，中期逢高试空
锰硅	供需宽松，逢高试空	供应收缩预期存在，但需关注实际执行情况
焦炭	第二轮提降开启，高位震荡	价格承压，关注后续提降幅度
焦煤	高位震荡	持仓变化显示市场情绪偏空

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关键关注点

• 铝价：国内外减产消息支撑，需关注国内累库、海外能源品危机及环保政策。
• 豆粕：南美产量受损及出口受益仍是核心逻辑。
• MEG：一季度聚酯消费旺季是否能改善库存和产量结构。
• 螺纹钢与热轧卷板：需求预期乐观，但需关注实际需求是否兑现。
• 铁矿石：政策调控压力加大，钢厂复产与库存去化情况影响价格走势。
• 黄金与白银：受欧洲央行收紧政策影响，震荡格局，短期支撑较强。

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总结

当前市场整体呈现震荡偏强格局，铝、豆粕、白糖等品种因供需变化及政策影响表现出较强的上涨动力，而MEG、苯乙烯等则因库存高企出现回调。螺纹钢与热轧卷板维持偏强震荡，但需关注需求兑现情况。黄金与白银受宏观因素支撑，短期震荡收敛。政策调控、库存变化及海外能源品价格仍是影响市场的重要因素，建议投资者关注相关变量，合理布局策略。