20210829-中航证券-可转债周报_人民币贬值压力缓解_关注白马大消费的短暂反弹机会_17页_828kb

可转债周报总结

核心内容

2021年8月23日至8月29日期间，人民币贬值压力有所缓解，主要得益于美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的偏鸽派言论，表明通胀为暂时性，经济复苏存在不确定性，从而减缓了美元走强趋势。这种变化对A股市场，尤其是消费蓝筹白马股产生了积极影响，使其迎来短暂反弹机会。

主要观点

• 美元与人民币走势：美联储的鸽派立场缓解了美元走弱压力，人民币贬值压力减轻，有利于A股市场，尤其是消费蓝筹白马股。
• A股走势与外资：A股国际化加速后，人民币汇率与A股走势密切相关，外资是A股的重要增量资金，消费蓝筹白马股是外资主要持仓对象。
• 中长期展望：尽管短期有反弹机会，但中美金融周期错配仍将持续至年底，人民币阶段性贬值压力可能继续压制A股表现。
• 转债策略：建议关注流动性改善和利率下行带来的中小盘风格正股的可转债机会，以及低估值、高股息率的转债。

关键信息

转债市场表现

• 本周表现：上证指数上涨2.77%，沪深300指数上涨1.21%。
• 策略表现：Powerball二号策略与Levi可转债策略本周收益率为0.75%，成立以来总回报为11.31%，年化收益率为19.55%。
• 涨跌幅前五：
  1. 隆华转债（+89.00%）
  2. 富瀚转债（+56.43%）
  3. 帝尔转债（+45.00%）
  4. 光华转债（+35.09%）
  5. 闻泰转债（+10.72%）
• 跌幅前五：
  1. 长信转债（-10.71%）
  2. 百川转债（-10.23%）
  3. 久吾转债（-9.68%）
  4. 九洲转债（-9.45%）
  5. 通光转债（-4.87%）

可转债发行与上市

• 本周发行：晨丰转债（发行日期：2021-08-23，发行规模：4.15亿元，所属行业：电子）。
• 本周上市：隆华转债（上市日期：2021-08-23，发行规模：7.989283亿元，所属行业：公用事业）；富瀚转债（上市日期：2021-08-24，发行规模：5.8119亿元，所属行业：电子）。
• 下周上市：天合转债（上市日期：2021-09-01，发行规模：52.52亿元，所属行业：电气设备）；江丰转债（上市日期：2021-09-01，发行规模：5.165亿元，所属行业：电子）。

赎回与下修情况

• 已触发赎回条款的可转债包括鼎胜转债、九洲转2、高澜转债、金诺转债、三花转债等，其中多数已达到或超过触发条件。
• 接近触发赎回的可转债有溢利转债、三花转债、美力转债等，触发进度接近100%。
• 将触及下修价格的可转债有英科转债、晶瑞转债、恩捷转债等，需关注下修风险。

结构清晰总结

市场分析

• 美元走势：鲍威尔偏鸽言论缓解美元压力，人民币贬值压力有所减缓。
• A股表现：受人民币走势影响，消费蓝筹白马股短期有反弹机会。
• 外资影响：外资对消费蓝筹白马股的偏好，使得这些股票的走势与人民币高度相关。

转债策略

• 策略建议：继续关注中小盘风格的正股转债，以及低估值、高股息率的转债。
• 策略表现：Powerball二号策略与Levi可转债策略本周录得0.75%收益，成立以来总回报为11.31%。
• 风险溢价：高ROE、稳健净利增速和大市值股票的风险溢价仍偏低，消费白马蓝筹交易拥挤度高，趋势性反转概率较低。

可转债市场动态

• 市场表现：本周可转债市场震荡上行，部分转债涨幅显著，但也存在跌幅较大的情况。
• 发行与上市：本周有1只可转债发行，2只可转债上市；下周有2只可转债上市。
• 赎回与下修：多个可转债已触发赎回条款，部分接近触发，需警惕下修风险。

风险提示

• 市场风险：宏观经济政策调整可能超预期，海外事件可能冲击市场。
• 投资风险：投资者应自行承担投资决策带来的风险，任何收益或损失的承诺均无效。

投资评级

• 上市公司投资评级：
  • 买入：未来六个月收益相对沪深300指数涨幅超过10%。
  • 持有：未来六个月收益相对沪深300指数在-10%至10%之间。
  • 卖出：未来六个月收益相对沪深300指数跌幅超过10%。
• 行业投资评级：
  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数持平。
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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• 投资者应独立判断，自行承担投资风险。