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报告：机器人行业深度分析：需求触底回升，关注人形机器人进展

行业表现与市场分析

机器人板块2023年整体表现主题性明显，受人形机器人事件催化波动较大，全年涨幅812%。2024年初始至今则出现一定回调，整体涨幅为-3.58%。

本报告基于Wind机器人指数对2023年以来的市场阶段划分显示：

1. 政策支持与AI浪潮催化阶段
2. 主题情绪回落及龙头股权激励提振阶段
3. 成交量与短期趋势波动阶段
4. 特斯拉Optimus公布视频引发新一波催化阶段
5. 业绩期与主题回落阶段

2023年年报总结

核心财务数据：
31家重点公司合计收入5488亿元，同比增长828%，归母净利润4051亿元，同比增长951%。
盈利能力：

• 毛利率：上升0.45pct至25.57%
• 净利率：大幅提升1.48pct至6.69%
• 销售费用率上升，管理与研发投入优化

存货与经营现金流：
存货同比下降34.44%，经营性现金流净额同比增50.87%。
需求结构：
工业机器人销量同比下降0.4%，但国产内资品牌市占率达45.1%，同比增9.6pct。

2024Q1财报分析

收入增长放缓，利润承压：
Q1营收1233.2亿元，同比增长5.4%，但归母净利润同比下降33.82%。
盈利压力：
净利率同比下降0.305pct至5.87%，现金流维持季节性负值/positive seasonal flow pattern。

后市展望

工业机器人：需求触底回升

• 2024年制造业PMI指数环比回升，工业机器人销量同比增速实现转正。
• 下游行业如家电、电子、汽车三大板块Q1销量增速超9% 。
• 国产化率由40.6%升至48.8%，技术领先品牌市占率持续上升。

人形机器人：产业化提速与政策指引明确

• 11月工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》，规定2025年量产目标 。
• 多家头部企业如Tesla，优必选，宇树科技纷纷增加研发投入与产品迭代。
• 产业链核心部件国产化已取得积极进展。

投资建议

工业机器人板块推荐：关注下游行业复苏与技术突破较强的龙头企业，代表性标的包括埃斯顿、拓斯达、博实股份。

人形机器人推荐关注点：
聚焦核心零部件供应商及带大客户验证事件的公司，包括绿的谐波、鸣志电器、兆威机电、贝斯特、柯力传感等。

风险提示

• 人形机器人量产进度不及预期
• 制造业整体需求疲软可能持续
• 行业竞争加剧
• 原材料成本上行风险