20241117-国投证券-机器人行业2024年三季报综述_盈利仍承压_期待人形bot迎量产_18页_1mb

机器人行业2024年三季报综述总结

行业表现

2024年前三季度，机器人行业整体市场表现受人形机器人事件催化波动较大。整体涨幅较沪深300略低，但板块内个股表现分化，部分公司因人形机器人利好消息出现阶段性上涨，随后因行业需求不足再次承压。

市场需求与业绩承压

• 需求情况：国内工业机器人需求偏弱，产能过剩，市场份额竞争激烈。前三季度销量同比仅增长5%，产量则增长115%，供需失衡问题加剧。
• 业绩下滑：31家重点公司前三季度总收入同比下降118%，净利润下滑2478%。本体及系统集成板块受大环境影响利润普遍下滑，核心零部件领域则因细分行业分化呈现业绩分化。

盈利指标分析

• 毛利率：板块整体毛利率上升0.28个百分点至26.01%，但净利率大幅下降18.3个百分点至5.85%。
• 费用率：期间费用率上升1.38个百分点至19.79%，反映企业研发投入增加及宏观环境对盈利打压。
• 现金流：经营性现金流净额同比增长102.7%，销售回款能力有所提升，显示企业资金流动性改善。

后市展望

• 工业机器人：短期需求受制造业低迷影响承压，但中长期替人自动化趋势明确。国产化进程加速，国产化率已提升至45%，内资品牌份额逐步扩大。
• 人形机器人：2025年有望实现批量生产，政策密集支持，产业链整合加速。AI技术进步推动了人形机器人技术快速发展，国内外主机厂积极布局测试与应用。

投资建议

• 工业机器人：建议关注需求复苏行业龙头，如埃斯顿、埃夫特-U、拓斯达。
• 人形机器人：核心零部件公司如鸣志电器、绿的谐波、贝斯特值得关注，重点关注客户送样、定点合作进展。

风险提示

• 行业需求不足、景气度波动、技术替代风险需持续关注。

总结

机器人行业作为制造业重要组成部分，在政策支持及技术进步下发展潜力依然可观，尤其是核心零部件与人形机器人产业链有望成为下一阶段热点。但短期受制于制造业整体需求疲软，行业的盈利压力仍需时间消化。