20231102-安信证券-绿的谐波-688017.SH-Q4需求有望回暖_关注人形bot量产节奏_5页_787kb

绿的谐波（688017SH）公司快报总结

1. 投资评级

✅ 投资评级：增持-A
✅ 目标价：140元（6个月目标对应2023年PE为222X）
✅ 关注方向：人形机器人量产、3C终端需求回暖、海外市场拓展

2. 核心摘要

• 短期业绩承压：2023前三季度营收同比-26.26%，净利润同比-43.36%，主要受工业机器人下游需求放缓和行业竞争加剧影响。
• 行业趋势：工业机器人产量同比下滑，家用机器人（如人形机器人）是重要增长点，尤其关注特斯拉Optimus人形机器人的量产进展及国内厂商（如小鹏汽车）的布局。
• 3C需求回暖：苹果、华为新品发布叠加“双11”临近，带动上游设备投资，预期Q4订单改善。
• 海外拓展加速：与三花智控合资设立墨西哥工厂，布局人形机器人减速器核心部件，受益于特斯拉产业链粘性及全球需求扩张。

3. 财务预测（2023-2025）

注：营收2023年仍为负增长（-14.1%），但后续两年高增速。

4. 风险提示

⚠️ 宏观经济下行、制造业投资意愿降低
⚠️ 人形机器人量产不及预期
⚠️ 海外市场拓展不及预期
⚠️ 定增项目建设进度延迟
⚠️ 财务预测测算存在主观性

📢 结论
短期承压但长期成长空间广阔，重点关注人形机器人量产节奏和海外产能布局。维持“增持-A”评级，目标价140元。