20240523-华安证券-英伟达CY1Q24点评_Blackwell出货进展超预期_9页_642kb

本次报告对英伟达2024财年第一季度（CY1Q24）的业绩进行了点评，整体表现强劲且超出市场预期。核心观点包括：第一季度收入达2604亿美元（高于彭博预期的242亿美元），净利润（Non-GAAP）为1523亿美元，同比增长461%和187%。第二季度（2Q24）收入指引为280亿美元（高于彭博预期），毛利率指引为755%，显示强劲增长势头。

Blackwell系列芯片（如B100、B200和GB200）已于2Q24出货，超出预期，预计2025年需求将远超供给。公司还推出了Blackwell平台，支持万亿参数的AI计算，并交付了H200系统至OpenAI。其他亮点包括拆股（1拆10）和提高现金股息至0.1美元每股。

数据中心业务占CY1Q24收入2256亿美元，增长427%，其中计算收入1939亿美元，网络收入317亿美元。公司发布DGX SuperPOD™超级计算机、优化交换机（如Quantum和Spectrum X800系列），并与AWS、Google Cloud、Microsoft等扩展合作，引入AI创新。同时，与强生合作将AI应用于外科手术系统。

消费GPU方面，RTX技术应用于AIPC和游戏领域，CY1Q24收入264亿美元，同比增长18%。新AI游戏技术在GDC上亮相，包括支持ChatRTX和热门游戏如《星球大战：无赖》和《黑神话：悟空》。

展望第二季度，收入预计280亿美元，毛利率在755%水平。公司预测2024-2026年净利润持续增长，Non-GAAP净利润分别为6980亿美元、108375亿美元和133389亿美元，维持“增持”评级。风险包括AI GPU出货不及预期、供应链问题以及AI需求放缓。

总体，英伟达业绩稳健，AI芯片需求旺盛，长期前景乐观，但需关注外部风险。投资建议继续保持增持立场，目标是2025年GB200出货量达45万至200万片。