20170522-申万宏源-电子行业周报_再剖析印度智能手机市场_1Q-2Q17中国市场除iphone外均符预期_13页_779kb

电子行业周报总结（2017年5月）

核心内容

• 行业趋势：2017年全球智能手机市场整体增速放缓，但新兴市场（如印度）表现强劲，预计成为未来增长点。
• 市场表现：1Q17中国智能手机出货量同比增长1.46%，低于全球和印度增速，但若剔除iPhone影响，增速为4.4%。
• 重点推荐：半导体二线厂商华天科技、环旭电子，以及消费电子领域合力泰。
• 半导体动态：全球半导体销售增速预计达15%，华天科技因库存回升和产能扩张被看好。
• 行业估值：电子行业估值整体处于中等水平，部分个股如华天科技、国民技术等PE/PB较低，具备投资价值。

主要观点

• 印度市场：中国厂商在印度市场占有率显著提升，预计3Q17后将成为OPPO（OV）的重要增长点。
• iPhone供应链：iPhone8的3D Touch成本上涨，可能影响供应链业绩，但整体智能手机市场仍以安卓为主导。
• 半导体景气：全球半导体行业景气回暖，华天科技因库存回升和产能扩张被看好，而长电科技、通富微电等库存变化不大。
• 估值与盈利：电子行业整体估值处于中性水平，部分A股厂商如华天科技、环旭电子具备低估值和高成长潜力。
• 市场预期：2H17中国市场主要关注iPhone可能的预期差，而3Q17后安卓手机增长主要依赖新兴市场。

关键信息

印度智能手机市场分析

• 1Q17中国厂商在印度市场市占率高达51.4%，而印度本土厂商市占率降至13.5%。
• 小米、VIVO、OPPO在4Q16后出货量增长明显，与三星、联想相比，增长动力更强劲。
• 预计3Q17后印度市场将成为OV重要增长点。

中国市场表现

• 1Q17中国智能手机出货量同比增长1.46%，低于全球3.73%和印度14.8%。
• 若剔除iPhone影响，中国智能手机出货量同比增长4.4%，基本符合预期。
• iPhone出货量下滑是主要拖累因素，2H17仍需关注其可能的预期差。

半导体行业展望

• 全球半导体销售增速预计达15%，华天科技因库存回升和产能成长被看好。
• 三星计划设立晶圆代工部门，意图超越台积电。
• 应用材料推进7nm以下制程技术，采用钴替代铜，提升良率和效能。

消费电子动态

• 京东方：柔性AMOLED生产线正式投产，设计产能每月4.8万片。
• 华为：NB-IoT技术逐步成熟，迈向商用，具备市场拓展潜力。
• 东旭光电：8.5代玻璃基板生产线顺利下线，推动显示行业进步。

个股表现

• 领涨股：凤凰光学（13.8%）、太极实业（11.3%）、国民技术（9.5%）、京东方A（9.2%）。
• 领跌股：欣旺达（-8.7%）、三环集团（-4.5%）、锦富技术（-3.5%）等。

估值与盈利

• 华天科技：2017年PE为25.6，2018年PE为19.8，2019年PE为15.8，估值较低。
• 环旭电子：2017年PE为26.5，2018年PE为21.5，2019年PE为17.0。
• 国民技术：2017年PE为54.4，2018年PE为30.9，2019年PE为24.4。

行业事件

• 华映科技：模组业务产线整合，投资预算不超过28,006万元，预计提升运营效率。
• 国民技术：2.45GHz RCC技术成为国家标准，有助于拓展手机支付市场。
• 北方华创：获得国家科技重大专项资金，用于14nm等研发项目。

推荐标的

半导体

• 华天科技：受益于景气回暖，估值安全，盈利能力和三费改善。
• 环旭电子：受益于全球电子和半导体出货向好。

消费电子

• 合力泰：受益于双摄二线渗透率提升和新兴市场出货高增速。

附录信息

下游需求假设

• PC：预计2017年出货量为61,067万台，2018年预计为620,616万台。
• Smart Phone：预计2017年出货量为486,079万台，2018年预计为520,867万台。
• iPhone：预计2017年出货量为112,536万台，2018年预计为115,349万台。
• Android：预计2017年出货量为373,543万台，2018年预计为405,518万台。

行业估值表

• 电子行业整体估值处于中性水平，部分个股如华天科技、环旭电子等具备低估值和高成长潜力。
• 个股PE和PB数据表明，部分厂商具备投资价值。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%~5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场）、中性（行业与整体市场基本持平）、看淡（行业弱于整体市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

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