20230821-国投安信期货-菜系周报_短时矛盾兑现_菜粕偏多转观望_6页_2mb

菜系周报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年8月国内及国际菜籽市场的主要动态，包括加拿大、欧盟、澳大利亚和中国市场的供需情况、价格走势以及市场预期。整体来看，菜粕市场在短时上涨后趋于观望，而菜油市场则保持相对稳定，但存在库存调整和成本压力的潜在影响。

主要观点与关键信息

1. 加拿大市场

• 收割进度：萨省菜籽收割完成1%，预计8月底仅10%完成，9月中旬达50%。
• 产量预期：2023/24年度加拿大菜籽产量预计在1584至1719万吨之间，均值1637万吨，低于去年的1817万吨。
• 价格走势：加籽11合约期价预计维持在800-850加元/吨区间波动。
• 出口与压榨：压榨量稳定，但出口低迷，欧洲菜籽与加拿大菜籽保持深度贴水，加籽价格缺乏出口竞争力。

2. 欧盟市场

• 产量与贸易：预计2023/24年度欧盟菜籽产量增长35万吨至1964万吨，但进口量下降110万吨，出口量增加25万吨。
• 压榨情况：压榨量微增12万吨，但生柴需求不足限制了其增长空间。
• 价格表现：欧籽2308合约价格下跌10.18%，2311合约上涨4%，整体市场波动较大。

3. 澳大利亚市场

• 产量预期：澳菜籽产量预计保持在490-510万吨范围内。
• 市场预期：中澳大麦问题的解决使市场预期中国将恢复进口澳菜籽，以弥补加拿大减产的影响。

4. 中国市场

• 库存变化：沿海油厂菜籽库存周降5.8万吨至22万吨，菜籽开机率回升至21.33%。
• 菜油库存：菜油总库存小幅上升，华东地区库存微增。
• 菜粕库存：菜粕油厂库存增加1万吨至2.5万吨，华东颗粒粕回升至2.37万吨，库存紧张情绪有所缓解。
• 现货价格：菜粕均价为4235元/吨，近5日上涨4.88%；菜油均价为9544元/吨，近5日上涨3.07%。
• 价格比价：菜粕/豆粕现货价格比为0.86，显著偏离合理比价0.8，表明菜粕使用份额可能继续下调。

菜系策略建议

• 菜粕：近期上涨行情预计步入尾声，高价适合将此前偏多策略逐步兑现，规避高位波动风险。
• 菜油：市场整体表现平稳，需关注库存变化及成本压力，短期以观望为主。

期货行情分析

价差分析

• 菜粕9-1价差：显示市场对近月合约的偏好。
• 菜粕1-5价差：反映远月合约的走势变化。
• 菜油9-1价差：与菜粕类似，市场对近月合约表现较强。
• 菜油1-5价差：远月合约表现相对平稳。
• 油粕比：菜系油粕比在01与05合约上均显示供应偏紧，但未出现明显趋势性上涨。

操作评级

• 菜粕：★★☆（持多，趋势明确，但需谨慎操作）
• 菜油：★☆☆（偏多，短期趋势尚不明确，操作性较弱）

附：分析师信息

• 分析师：董甜甜
• 职位：高级分析师
• 从业资格：F0302203 Z0012037
• 联系方式：010-58747784 / gtaxinstitute@essence.com.cn

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