20170227-中国银河-A股策略周报_成长股的春天到了吗__11页_1mb

A股策略周报总结

核心内容

2017年2月27日发布的《A股策略周报》聚焦于成长股与周期股的表现、估值分化、流动性变化及融资规模等市场动态，分析了当前A股市场的风格转换趋势及背后的经济和政策因素。

主要观点

1. 成长股表现亮眼，风格转换明显

• 上周市场整体活跃，主要指数全线上扬，其中创业板指数涨幅最大，达到2.95%。
• 成长股开始跑赢周期股，市场焦点转向成长股是否将迎来“春天”。
• 短期来看，成长股的行情更多是“春季躁动”，全面可持续行情的概率较低。
• TMT行业业绩尚可，但缺乏超预期表现；成长股估值虽较以往便宜，但绝对估值并不便宜。
• 货币政策开始收紧，若物价及房价再度上行，不排除进一步收紧，流动性偏紧不利于成长股的大行情。

2. 周期股基本面支撑依然存在

• 周期行业中，中游行业（如钢铁、建材、工程机械）景气度明显高于上游和下游。
• 春节以来，中游高频数据持续回暖，如发电耗煤量快速回升、铁路货运量同比增长10.8%、挖掘机销量保持高位。
• 这些数据表明，实体经济需求仍在回暖，周期性行业具备基本面支撑。

3. 估值分化加剧

• 不同风格指数的市盈率和市净率出现显著分化。
• 上证综指和深证成指估值水平相对稳定，而中小板指和创业板指估值相对较低。
• 行业间估值差异明显，成长股和周期股的估值差距扩大。

4. 流动性变化

• 短期利率（如7天回购利率）有所回升，长端利率（如10年国债收益率）则呈现下行趋势。
• 这种流动性变化表明市场资金面趋紧，对成长股的支撑有限。

5. 融资规模扩大

• 当前两市融资规模已升至9000亿元，显示出市场信心有所恢复。
• 单日融资变化趋势显示市场资金流入较为活跃。

6. 监管政策导向

• 证监会主席刘士余强调，IPO应保持较快速度，以解决资本市场长期发展问题。
• 监管加强，推动资本市场改革稳定发展，未来将有更多优质公司进入市场。

关键信息

• 市场表现：上周主要指数上涨，成长股表现优于周期股。
• 经济数据：中游行业数据回暖，显示经济持续复苏。
• 估值水平：成长股估值较以往便宜，但绝对估值并不便宜。
• 流动性变化：短利率回升，长端利率下行，流动性偏紧。
• 政策动向：证监会加强监管，IPO速度加快，资本市场改革持续推进。
• 融资情况：融资规模上升至9000亿元，市场资金面较为活跃。

评级体系

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避。
  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报10%~20%。
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：同样分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，依据公司股价表现与分析师覆盖股票平均回报的对比。

总结

整体来看，当前市场风格有所转换，成长股表现亮眼，但全面行情的可能性较低。中游行业数据持续回暖，显示经济基本面稳健。估值分化加剧，成长股虽便宜但仍有提升空间。流动性偏紧，货币政策收紧对成长股形成压制。监管政策持续强化，IPO速度加快，资本市场改革稳步推进。融资规模扩大，市场信心有所恢复。未来市场走势仍需关注政策动向、经济数据及流动性变化。