20240617-五矿证券-汽车_欧盟加征反补贴关税_中国电车出海还有利润空间吗__4页_493kb

报告摘要

欧盟近期宣布对从中国进口的纯电动汽车征收临时反补贴税，对中国车企出海业务带来显著影响。根据征收方案，比亚迪、吉利汽车和上汽集团被抽样调查的企业征收极高税率（分别为174%、20%和381%），未抽样企业征收21%，未配合调查企业征收381%。实际关税叠加欧洲基础关税后，对比亚迪、吉利、上汽等企业构成了沉重打击，尤其是上汽集团因对欧出口量大且被征收最高税率而成为首当其冲者，而由于比亚迪在欧出口量占比小（不足1%），影响相对可控。

尽管反补贴税征收使得欧盟进入对中国电动汽车的高壁垒阶段，但报告指出，中国自主品牌出海依然在呈现价高利厚的特点。出口定价高于国内，以德国市场为例，中国厂商的纯电动车单车价格显著高于本土价格加之运费和税费的合计成本，尽管税增加支，但车企为维持品牌溢价可能需要降价让渡部分利润。

报告指出，车企出海建厂是应对未来贸易制裁和降低关税壁垒的必经之路，比亚迪、奇瑞等企业已在欧洲积极布局工厂建设，如比亚迪2025年在匈牙利启动投产，计划产能为5万台，未来逐步扩大至30万台。这被视为中国自主品牌迈入全球化发展的关键一步。

不同车企的应对与展望：

比亚迪: 尽管被征收274%的临时反补贴税，但由于其在欧盟的出口量占比不足1%，且海外销售利润空间仍高于国内（即使增加税费），相对吉利、上汽等受波及较小。
吉利与上汽: 吉利第四季度在欧盟销量上涨较快，但关税政策若执行将显著压缩其利润。其中，上汽因出口量高且税率最高，承受压力大于比亚迪。
新兴车企小鹏、理想、蔚来等**：尽管目前未被抽样调查，但21%的税率对许多在欧销售的中国品牌来说也同样构成了挑战，可能压缩海外利润空间。相比已经出海多年的传统车企，这些新势力在欧的发展尚处起步阶段。
特斯拉：未来有望拿到单独计算的税率，对其利润影响较小。报告还提到，尽管目前其海外与国内利润基本持平，实施单独税率可能有助于维持其在欧洲的盈利能力。