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国泰君安期货商品研究总结（2025年04月08日）

产品研究核心观点

• 黄金：对等关税政策落地，市场趋于稳定。
• 白银：警惕大幅下跌风险，压力大于支撑。
• 铜、铝、锌、铅、不锈钢：关税干扰叠加宏观情绪，在区间震荡中运行。
• 工业硅、多晶硅、碳酸锂：基本面支撑暂弱，趋势交投节奏偏多回调。
• 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板：偏弱势震荡，低位反复现象明显。

关键市场动态

1. 国际关税博弈：特朗普坚持关税政策不暂停，欧盟的关税和工业品“零关税”提议被白宫顾问否定。
2. 政策影响广泛：美国计划提高加拿大木材进口关税；越南关税承诺被判定不足。
3. 商品关系：PTA/M E G套利空头持有，P T A走势依赖MEG；LPG多空分化；燃料油及低硫燃料油仍趋弱。

基本面与趋势强度

• 铝/氧化铝：铝近期处于区间震荡，氧化铝小幅企稳；供需预期稍显积极。
• 锌、铅、不锈钢：锌承压运行，铅低位有支撑，不锈钢博弈成本与排产，趋势力度中性或偏弱。
• 短纤、瓶片：成本坍塌，现货转弱，价格趋跌，趋势强度偏弱。

策略建议

• 关注政策变化对大宗商品进口及出口业务冲击。
• 进出口企业可尝试观望理性，灵活操作。
• 部分工业品，如碳酸锂，可考虑回调做多策略。
• 高需求品种如钢、铝、锌等暂观望是否突破区间。

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