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国泰君安期货商品早读总结（2025-04-08）

核心内容概述

本期早读聚焦于当前市场中由于中美贸易摩擦带来的影响，以及国内政策对市场情绪和价格走势的支撑作用。整体来看，市场情绪受到关税政策、对冲措施及国际谈判进展的显著影响，部分商品进入震荡或偏弱运行状态，而部分商品则因供需变化和政策预期出现偏强走势。同时，市场关注多个关键时间节点，如中美关税生效日期，以及国内稳增长政策的出台。

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主要观点与关键信息

1. 单边行情或转双向波动

• 当前行情高度依赖关税进展与国内对冲力度。
• 关税政策的不确定性导致市场情绪波动，中美博弈仍将持续。
• 若行情继续下跌，国内政策对冲力度可能加快，例如平准基金的推出。
• 随着市场情绪逐步稳定，行情将可能由单边下跌转向双向波动。

2. 关键板块分析

豆粕

• 关税调整：4月10日起我国对美大豆进口关税升至34%，预计短期内将不再进口美国大豆。
• 供需格局：二季度巴西大豆到港预期充裕，供需偏宽松，豆粕价格影响不大。
• 后期展望：随着巴西大豆供应减少和美豆供应季节来临，豆粕供需逐步收紧，价格可能逐步偏强。
• 关注点：贸易事件动态、美豆和美玉米春耕天气、4月供需报告。

PTA

• 关税利空聚酯需求，但存在不确定性。
• 4月份去库力度为30万吨+，仓单压力缓解。
• 5月份供需压力逐步显现，建议关注9-1反套。

MEG

• 多MEG空PTA对冲策略，因美国对华加征34%关税，利空MEG需求。
• 中国对美乙烷加征34%关税，提高乙烷裂解制乙二醇成本。
• 沙特乙二醇装船量下降12万吨，预计5月初影响去库格局。
• 建议关注59/91月差正套及基差正套。

天胶

• 面临成本坍塌和需求压制双重压力。
• 泰国原料价格大幅调整，水杯原料价差拉开。
• 轮胎企业面临东南亚出海布局调整，影响新投产计划。
• 轻卡胎和轿车胎受232条款影响较大，工程胎、农用胎不受影响。
• 建议关注市场现货交投情况、关税政策扰动及稳增长政策影响。

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品种趋势强度

品种	趋势强度	分类
黄金	-1	偏弱
白银	-2	最看空
铜	-1	偏弱
铝	0	中性
氧化铝	0	中性
锌	0	中性
铅	0	中性
镍	-1	偏弱
不锈钢	-1	偏弱
锡	-2	最看空
工业硅	-1	偏弱
多晶硅	0	中性
碳酸锂	未明确	区间震荡
铁矿石	未明确	弱势震荡
螺纹钢	未明确	低位反复
热轧卷板	未明确	低位反复
硅铁	未明确	偏弱
锰硅	未明确	偏弱
焦炭	未明确	宽幅震荡
焦煤	未明确	宽幅震荡
动力煤	未明确	需求改善，价格探涨
玻璃	未明确	原片价格平稳
对二甲苯	未明确	震荡市
纸浆	未明确	震荡偏弱
原木	未明确	震荡反复
甲醇	未明确	震荡承压
尿素	未明确	短期震荡承压
苯乙烯	未明确	短期不追空
纯碱	未明确	现货市场变化不大
LPG	未明确	现货分化
PVC	未明确	低位震荡
燃料油	未明确	开盘跌停，夜盘窄幅震荡
低硫燃料油	未明确	大幅下探，外盘高低硫价差小幅下跌
集运指数（欧线）	未明确	6-10正套、8-10正套、10-12反套持有

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市场动态与宏观影响

1. 关税政策

• 美国对华加征34%关税，影响MEG、天胶等商品需求。
• 中国对美乙烷加征34%关税，提高乙烷裂解制乙二醇成本。
• 4月10日为关键节点，关注中美关税政策对市场情绪的影响。

2. 国内政策

• 国家队宣布增持，坚定看好中国资本市场。
• 稳增长和稳股市政策可能进一步加强，以防止市场进一步下跌。

3. 国际动态

• 特朗普称不会暂停关税政策，暗示愿谈判。
• 欧盟提议对部分美国商品加征25%关税，但未达预期。
• 美股因关税消息出现剧烈波动，纳指一度暴拉10%，美债跳水，原油、黄金期货下跌2%。

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市场展望

• 豆粕：短期价格受关税影响不大，后期偏强。
• PTA：低位震荡，建议关注9-1反套。
• MEG：趋势偏弱，建议多MEG空PTA对冲。
• 天胶：震荡偏弱，关注成本支撑和需求变化。
• 黄金、白银、铜、镍、不锈钢、锡：受宏观情绪承压，整体偏弱或最看空。
• 工业硅、多晶硅：基本面偏弱，建议回调做多。
• 碳酸锂：区间震荡，关注需求受关税的实质性影响。
• 其他商品：如铁矿石、螺纹钢、热轧卷板等，均呈现弱势震荡或低位反复。

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结论

整体来看，市场在关税政策和国内对冲措施的双重影响下，单边行情逐渐减弱，双向波动可能性增加。部分商品如豆粕、PTA、天胶等受供需变化和政策预期影响，呈现偏强或震荡走势。而黄金、白银、铜、镍、不锈钢、锡等则因宏观情绪承压，整体偏弱。建议投资者密切关注中美贸易谈判进展、国内政策动向以及各商品的供需变化，合理配置仓位，把握市场波动机会。