20140728-东兴证券-食品饮料行业_2014年7月第4周周报-市场风格转变_看好行业机会_11页_795kb

食品饮料行业2014年7月第4周周报总结

核心内容概览

本周报分析了2014年7月第4周食品饮料行业的市场表现、估值水平、行业动态及投资策略，强调了市场风格转变对食品饮料行业的影响，并对重点公司进行了盈利预测和估值分析。

一、上周行情回顾

• 行业整体表现：
  食品饮料行业指数上涨 2.11%，跑输沪深300指数 2.34个百分点，行业涨跌幅位于中游水平。

• 细分行业表现：
  乳制品、肉制品、葡萄酒、白酒、啤酒、其他饮料和调味品等7个细分行业上涨，其中乳制品行业跌幅最大，而黄酒和其他食品行业下跌。

• 公司涨跌幅前五：

  1. 老白干酒（+8.62%）
  2. 伊利股份（+6.05%）
  3. 双汇发展（+4.43%）
  4. 山西汾酒（+4.13%）
  5. 沱牌舍得（+4.13%）

• 公司涨跌幅后五：

  1. 珠江啤酒（-7.39%）
  2. 皇台酒业（-6.37%）
  3. 佳隆股份（-5.77%）
  4. 恒顺醋业（-5.71%）
  5. 今世缘（-5.70%）

二、行业估值分析

• 整体估值：
  上周末食品饮料行业PE估值（TTM）为 17.9倍，相对A股估值溢价水平为 1.57倍，处于过去一年的平均水平之上。

• 细分行业估值：

  • 白酒行业：无论是静态估值还是动态估值，都是最低的。
  • 黄酒行业：静态估值和2014年动态估值最高。
  • 其他细分行业估值差异较大，部分公司PE估值显著下降。

三、行业重要新闻与公司公告

1. 山西汾酒：2014年半年度净利润同比下降 60%-70%，主要受白酒行业深度调整影响，中高端产品销售下滑。
2. 金枫酒业：全资子公司上海石库门酿酒有限公司签订重大合同，建设10万千升黄酒产能。
3. 光明乳业：推出限制性股票激励计划（二期），授予210名激励对象共计628.904万股限制性股票，授予价格为10.50元/股。
4. 双塔食品：2014年上半年收入同比增长 109.11%，归属股东净利润同比增长 135.51%，预计2014年1-9月净利润同比增长 25%-65%。
5. 泸州老窖：国窖1573宣布降价，零售指导价从1589元降至799元，降幅达 5成。

四、投资策略

• 市场风格转变：
  当前市场风格已从成长型转向强周期型，我们认为这种转变有利于食品饮料行业估值提升。

• 白酒行业展望：
  白酒行业在上上周因沪港通催化已走出右侧行情，中报不会出现业绩反转，但市场情绪转变将推动中报预期变化。预计三季度白酒行业有望持续走强，2015年行业低端产能将出清，因此2014年是白酒行业战略买入时点。

• 大众品机会：
  随着市场风格转变，三季度大众品估值有望提升，重点看好伊利股份和双汇发展等龙头公司。

• 下周重点推荐公司：
  贵州茅台、五粮液、古井贡酒、伊利股份、双汇发展、南方食品。

五、重点公司盈利预测与估值

六、行业要闻

1. 五粮液降价：45度、68度五粮液供货价格下调至2011年9月前水平，但独家经销权未变。
2. “禁铝令”实施：自7月1日起禁止使用含铝食品添加剂，但市场调查发现该类添加剂仍广泛销售。
3. 生鲜乳价格下降：农业部数据显示，7月第3周生鲜乳价格环比下降 0.5%，但同比上涨 12.7%。
4. 奶粉价格去库存：近期奶粉市场促销降价，但专家认为这是阶段性调整，不意味着市场趋势反转。
5. 双塔食品业绩超预期：蛋白业务收入大幅增长，有机蔬菜和食用菌业务表现亮眼，预计下半年粉丝业务将改善。

七、分析师信息

• 徐昊：
  东兴证券分析师，拥有6年食品饮料行业研究经验，专注于行业分析与投资策略。

• 焦凯：
  东兴证券分析师，经济学硕士，从事食品饮料研究2年。

八、免责声明

本报告由东兴证券研究所撰写，基于公开信息，仅作参考，不构成投资建议。报告内容及观点可能因市场变化而调整，投资者据此操作风险自担。