20241101-开源证券-北交所信息更新_国网+南网加大配电网测投资_加强光伏消纳建设带来增长机遇_4页_802kb

许昌智能（831396BJ）首次覆盖报告摘要

核心观点
开源证券维持许昌智能“增持”评级。公司积极布局光储充一体化系统，受益于国网、南网配电网投资增加及国家“可再生能源替代行动”，未来成长性显著。

一、公司业务与战略布局

1. 主营业务
   公司具备光储充一体化系统生产能力，产品包括光伏逆变器、储能设备、充电桩及智能云平台等，是国内领先的综合能源解决方案提供商。
2. 海外拓展
   拟在新加坡设立全资子公司，推动国际贸易及全球市场布局。

二、财务表现与估值

• 近期业绩
  2024Q1-Q3营收381亿元，同比增长442%，但归母净利润同比下滑388%，主要受行业周期影响，预计Q4业绩将改善。
• 盈利预测（2024-2026年）
  归母净利润预计分别为0.54亿、0.64亿、0.77亿元；对应PE分别为390倍、330倍、276倍，估值逐步下降。

三、行业机遇

1. 电网投资驱动需求
   国家电网“十四五”期间计划投资6000亿元用于配网建设，南网同期投资6700亿元，配电网投资占比接近50%。
2. 政策支持可再生能源
   国家发展改革委等部门推动“可再生能源替代行动”，鼓励光储充一体化站建设及分布式光伏发展。

四、风险提示

• 原材料价格波动风险；
• 宏观经济变化（如汇率、政策调整）；
• 募投项目实施进度不及预期。

五、法律声明

• 报告评级为R4（中高风险），仅适用于专业投资者或风险承受能力为C4/C5的普通投资者；
• 本公司不保证报告内容的完整性或未来表现，投资决策需谨慎。