20161013-渤海证券-文化传媒行业四季度投资策略报告：精选优质成长细分领域，寻找业绩驱动型投资机会_29页_1mb

文化传媒行业四季度投资策略报告总结

核心内容

本报告由渤海证券分析师姚磊发布，分析了2016年第三季度文化传媒行业的整体表现、经营状况及未来投资策略。报告指出，虽然行业整体表现低迷，但部分细分领域仍具有良好的成长性。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 2016年第三季度，渤海传媒行业指数下跌2.57%，跑输沪深300指数5.72%。
   • 行业整体经营状况稳健，营业收入中位数同比增长12.00%，营业利润同比增长22.35%，净利润同比增长13.64%。
   • 估值溢价率有所回升，但提升空间有限。

2. 子行业评级

   • 影视动漫、网络服务、营销服务、体育健身被评定为“看好”。
   • 平面媒体为“中性”。

3. 重点品种推荐

   • 推荐增持的个股包括：省广股份、中文传媒、中体产业、文投控股、人民网。

4. 细分领域机会

   • 看好营销、手游、体育等细分领域，建议投资者关注业绩成长性强的个股。
   • 建议持续关注彩票、电竞、手游出海、整合营销、体育等领域的中长期成长机会。

关键信息

影视行业

• 电影市场

  • 2016年前三季度，国内电影票房总收入为354.6亿元，同比增长8.27%。
  • 国产片表现较弱，缺乏现象级影片，全年票房增速预计回落至10-20%。
  • 推荐关注《我不是潘金莲》、《长城》等影片。

• 电视剧市场

  • 电视剧发行数量小幅增长，但优质剧目供不应求。
  • 政策趋严，限制明星薪酬及内容质量，有利于优质内容发展。
  • 推荐关注都市情感及谍战题材，如《麻雀》、《胭脂》等。

互联网行业

• 手游市场

  • 市场规模增长放缓，竞争加剧，头部厂商如腾讯、网易占据主导地位。
  • 《王者荣耀》、《梦幻西游》等产品表现突出。
  • 端游IP改编为手游市场带来新机遇，如《全民斗战神》、《阴阳师》等。

• 互联网广告

  • 市场规模增速下滑，受宏观经济影响。
  • 广告形式结构中，关键字广告占比最高，为34.5%。
  • 《互联网广告管理暂行办法》出台，规范广告市场，提升行业透明度。

体育产业

• 行业结构失衡

  • 体育产业增加值占GDP比重较低，发展空间巨大。
  • 体育服务业占比远低于发达国家，体育培训行业潜力巨大。

• 政策推动

  • 国家出台多项政策，推动体育产业发展，如《体育产业发展“十三五”规划》。
  • 简政放权，取消赛事审批，促进市场活力。

• 体育培训市场

  • 体育培训行业作为体育产业链的基础，发展潜力巨大。
  • 2015年体育培训市场规模约240亿元，预计2025年可达7500—9000亿元，年化增长率约42%。

投资策略

• 四季度策略
  • 行业估值提升空间有限，建议投资者更加关注个股的投资机会。
  • 重点推荐具备成长潜力的细分领域，如营销、手游、体育等。
  • 关注业绩确定性强或转型积极的公司。

行业数据概览

• 行业指数表现

  • 2016年7月1日—9月30日，渤海传媒行业指数下跌2.57%，沪深300上涨3.15%，创业板下跌3.50%。
  • 平面媒体涨幅最大，达6.39%；影视动漫和网络服务跌幅均超过4%。

• 财务指标

  • 行业毛利率中位数为35.71%，净利率中位数为11.06%。
  • 销售费用率中位数为6.90%，管理费用率中位数为10.88%。

• 现金流及应收账款

  • 经营活动现金流有所回升，显示行业基本面稳健。
  • 应收账款周转率持续下滑，表明公司经营规模扩大。

投资建议

• 推荐标的

  • 省广股份、中文传媒、中体产业、文投控股、人民网。

• 投资逻辑

  • 国企改革带来的运作空间。
  • 三季报披露背景下，业绩确定性强的公司。
  • 转型积极、布局亮点的个股。

风险提示

• 行业整体表现受宏观经济影响较大。
• 政策调控对细分领域产生影响，需关注政策变化。
• 小微企业面临较大竞争压力，行业分化加剧。

结论

报告继续维持对文化传媒行业“看好”的投资评级，认为未来应更加关注细分领域和个股成长性，以应对行业整体表现疲软的局面。