20250801-东海期货-黑色建材7月月度投资策略_政策预期降温_纯碱玻璃高位回落_11页_692kb

纯碱与玻璃市场分析：供需基本面偏弱，8月区间震荡

1. 投资要点

• 纯碱：产能持续扩张，供应压力仍在；需求受终端行业低迷制约，增量有限；基本面呈现“强预期，弱现实”。在反内卷政策背景下，底部存在支撑，但若市场降温，顶部难以突破，8月维持区间震荡。
• 玻璃：产能收缩预期存在但进程缓慢；需求疲软，订单量处于低位；纯碱与玻璃均具反内卷政策支撑，但玻璃基本面略优于纯碱。8月预计区间震荡。

2. 供需情况分析

• 纯碱

• 供应：行业处于产能扩张阶段，产量略有下降；氨碱法产能利用率为86.41%，联碱法为67.86%，产能宽松格局压力大。

• 库存：厂内库存高位，接近近期五年高点；轻碱和纯碱库存降幅较大。

• 利润：氨碱法与联碱法利润显著回升，环比均铵矿法毛利增长92.1元/吨，联碱法毛利持平。

• 玻璃

• 供应：开工率小幅上升；环保政策趋严，并叠加反内卷背景，产能收缩需时间。

• 订单：深加工企业订单紧张，订单周期维持低位；房地产行业寻求稳定，暂无政策刺激大幅回暖迹象。

3. 市场表现回顾

• 2025年7月，纯碱期货价格波动率较大，最高涨幅达23.6%，随后回落14.4%。玻璃价格最高涨幅达38.98%，随后回落18.47%。
• 沙河地区玻璃库存有所改善，但全国性来看，需求与终端推进缓慢，“强预期，弱现实”逻辑依然主导市场。

4. 投资建议

• 纯碱：建议区间操作。关注成本支撑与市场需求跟踪，支撑位与压力位由当月期货合约决定。
• 玻璃：同样建议区间操作。需关注政策推进节奏及地产需求拐点，玻璃表现略稳健于纯碱。

5. 风险提示

• 宏观政策变动风险，环保及产能淘汰进度可能超预期。