20240815-太平洋-华明装备-002270.SZ-华明装备2024年半年报点评_变压器分接开关增长与盈利态势较好_海外值得期待_5页

华明装备2024年半年报点评总结

华明装备是一家在电力设备和数控设备领域有较强竞争力的公司，证券代码002270。2024年上半年，公司业绩表现突出，收入达到1121亿元，同比增长232.4%；归母净利润315亿元，同比增长964%；扣非净利润294亿元，同比增长1488%。其中，第二季度收入670亿元，环比增长4841%；净利润环比大幅增长。公司按每10股派发27元现金红利，总共分配现金股利242亿元，股利支付率为77%。

电力设备业务是公司核心，收入832亿元，同比增长81.6%，毛利率保持高水平。2024年上半年，公司直接和间接出口占电力设备收入比例达26%，毛利率为59.60%，同比提升0.38个百分点。海外业务毛利率达63.21%，同比大幅提升21.9个百分点，显示海外收入增长潜力。

数控设备和电力工程业务中，电力工程收入大幅增长53156%，为184亿元，但拉低了整体毛利率，因为高工程确收导致费用控制良好。公司整体毛利率47.76%，同比下降6.58百分点；费用率有效控制，同比下降4.36百分点。尽管第二季度毛利率较低（44.63%），但核心的变压器分接开关业务毛利率保持高水准，盈利能力整体无忧。

公司海外布局积极，正在推进东南亚、欧洲和美国市场，预计未来2-3年海外业绩将进入新一轮高速增长期。在2023年海外收入高基数背景下，2024年增速虽下滑，但符合预期。

投资建议方面，太平洋证券维持“买入”评级，目标价对应PE分别为26、21、18倍，预计2024-2026年收入分别为2448亿元、2795亿元、3186亿元，同比增长24.84%、14.15%、14.01%；归母净利分别为651亿元、787亿元、931亿元，同比增长19.99%、20.86%、18.30%。风险包括电网投资不及预期、海外市场拓展缓慢和行业竞争加剧。总体上，公司业绩稳健增长，海外业务值得期待，投资者可关注其未来发展。